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沪铝早报-2025年4月18日总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部祝森林发布，主要分析了2025年4月18日铝市场的基本面、价格走势、库存变化及供需平衡情况，同时结合近期利多与利空因素，对铝价走势进行了综合判断。

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主要观点

1. 基本面分析

• 碳中和控制产能扩张：政策对铝行业产能扩张形成抑制，长期来看有利于铝价。
• 下游需求不强劲：房地产行业持续疲软，对铝需求支撑不足。
• 宏观情绪多变：短期内市场情绪波动较大，对铝价影响不明朗。

2. 基差分析

• 现货价格：19800元/吨，基差为155元/吨，升水期货，显示市场对现货的偏好，偏多信号。

3. 库存变化

• 上期所铝库存：较上周减少9447吨，降至205627吨，库存下降对铝价有一定支撑。
• SHFE库存：较上周减少42795吨，显示市场去库趋势。
• LME库存：较前一日减少2825吨，库存下降有助于支撑价格。

4. 盘面走势

• 收盘价：收于20均线下，且20均线向下运行，短期偏空。

5. 主力持仓

• 主力净持仓：空头增加，显示市场看空情绪增强，偏空信号。

6. 预期分析

• 长期利好：碳中和推动铝行业变革，长期利好铝价。
• 关税政策：美国全面关税远超预期，但关税延期情绪可能有所改善，对铝出口有一定缓解作用。

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近期利多与利空分析

利多因素

• 碳中和政策：限制产能扩张，提升行业集中度，对铝价形成支撑。
• 俄乌地缘政治扰动：影响俄铝供应，可能推高全球铝价。
• 降息预期：降低融资成本，对金属市场形成利好。

利空因素

• 铝棒库存高企：库存维持历史高位，压制消费预期。
• 全球经济不乐观：高铝价抑制下游需求，影响市场表现。
• 铝材出口退税取消：削弱出口竞争力，对铝价形成压力。

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供需平衡分析

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

时间	产量	净进口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	3609	7.03	3615.03	3662.63	-47.6
2019	3542.48	-0.64	3541.84	3610.44	-68.6
2020	3712.44	105.78	3818.22	3816.92	1.3
2021	3849.2	150.33	3994.63	4008.83	-14.2
2022	4007.33	46.55	4053.88	4083.86	-29.98
2023	4151.3	139.24	4290.51	4294.81	-4.3
2024	4312.27	196.16	4502.5	4487.5	15

从数据可见，2024年供需基本平衡，显示铝行业整体趋于稳定。

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逻辑总结

当前铝市场处于降息与需求疲软的博弈中。政策层面的碳中和与地缘政治扰动提供支撑，但下游需求疲软和出口政策变化构成压力。短期来看，市场情绪偏空，主力持仓空头增加，而中长期来看，碳中和政策推动行业变革，对铝价形成利好。

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关键信息

• 现货价格：19800元/吨，基差155元/吨，升水期货。
• 库存变化：上期所铝库存下降，SHFE与LME库存也呈下降趋势。
• 供需平衡：2024年供需基本平衡，显示行业趋于稳定。
• 主要影响因素：碳中和、地缘政治、降息、出口政策变化。

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投资建议

• 短期：市场情绪偏空，铝价可能承压。
• 中长期：碳中和政策推动行业变革，长期看多铝价。

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免责声明

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