美联储-美国国债市场和中央清算的资产负债表净额结算（英）-2024.7-30页_2mb

Balance-Sheet Netting in U.S. Treasury Markets and Central Clearing: Summary

这篇研究报告探讨了美国国债市场中，美国主要全球系统重要性银行（GSIBs）如何通过资产负债表上的抵消交易（Netting）来缩减其总敞口规模（Total Leverage Exposure, TLE），以及扩大中央清算是否会对这些抵消行为产生显著影响。研究基于会计准则（如ASU 940-320）和美国联邦储备委员会的规定，分析了抵消交易的条件、类型和实际效应。

主要内容

1. 抵消的基本规则
   抵消交易要求买卖对象、对手方、期限等条件一致，才能在资产负债表上进行抵消操作。例如，同一银行在特定时点同时进行买卖同一资产类别或不同资产但价格匹配的交易，可以在净额基础上反映为资产负债的变动。这种规则在计算杠杆比率（Leverage Ratio, SLR）时尤为重要。

2. 中央清算与抵消的关系
   报告指出，尽管扩大中央清算是提高金融市场稳定性的重要举措，但它不会显著影响这些大型银行已有的抵消能力，因为很多抵消交易已超出中央清算范围。相反，中央清算是为某些不满足标准抵消条件的交易（如期限不符或对手方不同）提供了额外的净额结算机会。

3. 实证分析：抵消余额规模
   通过对美国GSIBs在2019年至2023年的万亿元数据进行分解，研究发现，如果将所有国债回购交易进行中央清算，这些银行的总敞口规模仅会减少约6%——大约1040亿美元。这一规模虽然显著，但平均分配到每家银行仅为170亿美元，与这些银行的整体规模相比所能产生的杠杆比率效应相对有限。

4. 影响因素
   抗议表明，季度末等监管报告发布日期临近，以及交易中三方回购的比例较高，会加剧这些银行抵消交易的动机。因此，在某些特定时期内，这些银行在中央清算市场上的抵消水平会更高。

结论

总体上，研究强调，尽管中央清算是提升市场透明度和减少系统风险的关键步骤，但它对大型银行已经通过内部及市场抵消机制管理其资产负债表的影响是有限的。因此，扩大中央清算更多地是为了满足监管要求而非降低银行的总杠杆需求。这些发现对监管机构设计期货政策提供了参考。