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中原期货晨会总结 （2025年8月20日）

宏观要闻

• 养老金政策调整：五部门联合通知自9月1日起增加重大疾病、失业保险金和低保金等三类养老金领取条件并明确操作办法。
• 小米财报：第二季度营收同比增长30.5%，净利润大增75.4%，小米汽车业务亏损大幅收窄。
• 财政数据：7月财政收入同比增长2.6%，为年内最高增幅；前7月累计增幅首次转正，支出增速高于收入。
• 消费品市场：推进以旧换新工作，强调优化政策、培育新增长点。
• 央行再贷款：向受灾地区提供1000亿元支农支小再贷款，支持小微企业和农业发展。
• 劳动力市场：7月16-24岁青年失业率升至17.8%，而30岁以上年龄段失业率较低。
• 中印外交：王毅与印度国家安全顾问举行边界问题特别代表会晤，强调双边关系沟通；同时不评论稀土出口管制传闻。
• 俄乌局势：特朗普表示将帮助乌克兰防御，但不会派兵，并计划推动美俄乌三边会谈。

主要品种观点

• 农产品

  • 白糖：主力合约震荡，贴水广西现货报价。建议5600-5700区间操作，破5700轻仓试多，支撑位5600元吨，关注进口压力。
  • 玉米：震荡偏弱，供应压力大。建议逢高出货，警惕政策托底预期。
  • 生猪：现货稳中偏强，期货顶背离。供需博弈，短期价格继续上行空间有限。
  • 鸡蛋：现货贴水期货，短期低位震荡，远月套利策略为主。
  • 棉花：国际供应充足，郑棉震荡偏弱。等待下游需求边际改善。

• 工业品

  • 尿素：消息提振，短期稳中上涨，关注出口和环保政策。
  • 烧碱：复苏指引下偏强运行，预计山东液碱价格上调。
  • 焦煤焦炭：供应略紧张，但需求增长有限，震荡偏弱。
  • 铜铝：库存小幅累库，铝因旺季预期小幅反弹，氧化铝偏弱。
  • 碳酸锂：供需同步增长，价格破9万关口，建议多单策略，关注江西云母矿供应及澳矿价格。

• 金融期权

  • A股三大指数震荡微跌，行业分化严重，资金承接力强。
  • 股指期货贴水缩窄，隐含波动率调整。操作建议：回调时关注中坚力量合约，谨慎做空波动率。

操作建议

• 农产品：依托品种基本面，关注政策变化，操作宜灵活。
• 工业品：警惕成本支撑与需求压力博弈，关注即将公布的经济数据显示供应库存变化。
• 金融期权：基于贴水和隐含波动率变化，技术性投资者可考虑短线交易，波动率投资者谨慎做空组合。

风险提示

关注宏观政策变化，特别是救助政策效果与海外市场走势。