20250428-山金期货-铁矿石月度专题报告_需求高峰或已现_铁矿石下行压力加大_27页_6mb

铁矿石市场分析总结
当前铁矿石市场面临下行压力，主要源于供需两端的矛盾。供应端来看，巴西和澳洲的发运量已恢复至往年同期水平，且巴西产量受季节性影响有望继续回升，澳洲对中国出口量达1400万吨/周以上。国内矿山产量和库存季节性增长，但若价格持续下探，高成本矿山可能因亏损扩大而减产或停产。进口方面，除罗布河粉外，其他粉矿进口普遍亏损，贸易矿库存仍偏高，港口库存虽连续三月下降至14亿吨，但未来或因到港量增加而转为回升。

需求端显示，样本钢厂铁水产量已显著高于去年同期及去年峰值，但整体需求预期偏弱，预示铁水产量将见顶，后期或快速回落，需求高峰期已过。长流程钢厂毛利仍为正，虽盈利面不足60%，但价格未达减产阈值，减产动力不足；短流程钢厂因成本高企基本亏损，压制废钢需求，间接支撑铁矿石需求。

基差和价差方面，主力合约09的基差因换月快速收窄，整体基差趋于收敛。05-09合约价差由10元扩大至485元，09-01合约价差增至290元，表明市场对远期走势悲观，近月向现货靠拢。期货呈现BACK结构，持仓量增加预示资金入场，正套策略在基差低位时具备较高交易价值。

技术面显示，期价已跌破近半年支撑位，形成向下突破，且持仓量持续上升，下行趋势明确，短期以逢高做空为主。现货市场整体震荡回落，中品矿表现相对坚挺。运费方面，澳巴至青岛的运费已跌至近年低位，短期难进一步下行，而美元指数回落与人民币贬值压力对期价形成支撑。

不同矿种价差变化中，块粉矿价差维持稳定，卡粉与PB粉价差逐步回落，PB粉与超特粉价差低位震荡。球团对精粉的溢价处于低位，部分区域因基数影响略有回升，但整体未恢复至此前负溢价水平。配矿经济性指标显示，各粉种间性价比差异不明显，高品矿与低品矿跌幅略大于中品矿，混合粉性价比优势微升。

总体而言，供应恢复与需求见顶形成双重压力，港口库存短期或企稳，但贸易矿库存高企仍对期价构成下行支撑。市场资金偏向做空，期货持仓增加强化了下行趋势，需关注中美贸易局势及国内政策对期价的扰动。短期操作建议以正套交易为主，关注价差扩大与基差收窄机会，长期需警惕需求回落与供应稳定带来的价格下行风险。