20240831-西南证券-中国建筑-601668.SH-业绩增速降低_估值处于低位_7页_1mb

中国建筑（601668）2024年中报总结

西南证券对中国建筑的2024年中报进行了详细分析，维持“买入”评级，目标价为834元。2024年上半年，公司实现营业收入11446亿元，同比增长28%，归属股东净利润2945亿元，同比增长16%，EPS为0.71元。

核心业务表现

1. 境内业务稳健
   房建业务收入达7493亿元，同比增长17%；基建业务增长显著，贡献2695亿元，同比增幅超11%；海外业务收入增长37%，达到565亿元。新签订单总额24797亿元，同比增长100%，有力支撑未来业绩。

2. 盈利能力与现金流
   毛利率和净利率同比略降，期间费用率下降0.3%。然而，经营性现金流承压，上半年净流出10877亿元，显示出回款压力。

国家战略与区域布局

公司深度参与京津冀协同发展、长江经济带、粤港澳大湾区等重大战略，新签订单中85.8%来自重点区域。此外，城市旧改和公共建筑项目为公司带来巨大市场空间。

房地产政策机遇

中高端房建市场持续发力，公司在重点城市的核心库存占比优势明显，预计将从房地产政策回暖中受益，推动房建业务增长。

估值与预测

预计2024-2026年EPS分别为139元、151元和167元，对应PE分别为4.4、4.3和3.8倍，估值处于低位。西南证券给予公司6倍PE，目标价834元，维持“买入”评级。

风险提示

报告指出，宏观经济下行、基建投资不及预期及海外地缘政治风险是潜在的不利因素。

总结分析要点

中国建筑作为全球最大投资建设集团，业务覆盖广泛，境内各区域战略布局清晰，订单充沛且盈利能力有所恢复。总体而言，公司基本面稳健，估值仍存在提升空间，维持“买入”建议。