> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年二季度策略报告总结 ## 核心内容概览 本报告对2026年二季度的A股市场走势进行了综合研判，认为市场整体呈现中性乐观态度。在行业配置、风格轮动、主题投资等方面，提出了明确的策略建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、大势研判：蓄势而为，更上层楼 - **市场展望**：上证指数或在3月中旬后逐步企稳，部分成长指数或于4月底企稳。 - **趋势分析**：季度视角下“系统性慢牛”仍在，预计2026年2季度后半段到3季度，上证指数有望挑战5178-2440之间的0.809分位数。 - **影响因素**：综合考虑国外形势、经济周期、国内政策、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，市场保持中性乐观。 ### 二、风格轮动：中大盘占优，成长价值均衡 - **行业风格**：周期 > 消费 > 稳定 ≈ 成长 > 金融，行业风格“温差”收敛。 - **市值风格**：巨潮中盘 ≈ 巨潮大盘 > 巨潮小盘，全球流动性偏宽松支撑中大市值风格占优。 - **估值风格**：国证成长 ≈ 国证价值，成长价值更加均衡。 - **大类资产**：金油比从历史高位收敛回归，A股风格天平或偏向传统产业。 ### 三、行业配置：新旧能源两手抓，周期消费锦添花 - **主要配置方向**： 1. **新动能强者恒强**：关注受益于“算电协同”、供给出清的电力设备（光伏、风电、锂电）。 2. **传统行业价值重估**：在HALO交易背景下，关注电力、通信服务、玻璃纤维、普钢、焦炭、燃气、煤炭开采等。 3. **周期品内部扩散**：关注涨幅相对落后的基础化工、农林牧渔等。 4. **消费品细分领域**：如医药生物（创新药）、消费者服务（政策支持、服务消费占比提升空间广阔）。 ### 四、主题投资：AI重塑价值底座，关注“HALO”交易和Token出海新机遇 - **AI与传统行业融合**：AI技术推动电力等重资产行业价值重估，电网等基础设施需求上升。 - **“HALO”策略**：受益于AI基础设施需求和宏观环境，关注相关主题投资机会。 - **Token出海**：AI基础设施需求激增，Token出海成为新的投资机遇。 - **其他主题**：关注AI Agent、具身智能、固态电池等。 --- ## 风险提示 - **国际地缘政治风险**：美伊冲突可能对市场造成不确定性。 - **国内经济恢复不及预期**：经济复苏不及预期可能影响市场表现。 - **模型主观性**：策略基于主观判断，存在不确定性。 - **历史数据不具未来参考性**：历史表现不能准确预测未来走势。 --- ## 资金流向分析 ### 一、宏观层面：居民存款搬家进行中 - **居民存款搬家**：2025年7月开始，推动A股上行。 - **指标分析**：A股流通市值与居民存款比值衡量存款搬家程度，当前为61.5%，仍有空间。 ### 二、微观层面：三大类资金并驾齐驱 - **资金类型**：两融余额、主动权益基金、被动权益基金增量差距不大，推动“系统性慢牛”。 - **资金增量**：2025年7月以来，被动权益基金和主动权益基金分别增加5874亿元和6077亿元，两融余额增加8115亿元。 --- ## 政策分析 ### 一、政策导向：从“量”到“质” - **GDP增长目标**：2026年调整为区间值（4.5%-5%），体现对高质量发展的重视。 - **财政政策**：广义财政温和扩张，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元。 - **货币政策**：适度宽松，关注结构性工具对扩大内需、科技创新、中小微企业的支持。 - **增量政策**：经济主题记者会释放政策信号，包括消费支持、服务消费聚焦“6+3”、扩大投资、产业体系优化、稳外贸等。 ### 二、政策支持与行业影响 - **消费支持**：个人消费贷贴息政策拓宽，赋予消费者更多选择权。 - **服务消费**：聚焦“6+3”重点领域，完善专项支持政策。 - **扩大投资**：“六张网”和五大重点领域投资规模超7万亿元。 - **产业体系**：深化“人工智能+”行动，推动制造业升级，支持重大工程和项目。 --- ## 大宗商品与经济周期 - **油价上行**：美伊冲突推高油价，对国内PPI形成输入性影响，推动PPI回暖。 - **PPI走势**：2月同比降幅收窄至-0.9%，环比增长0.4%，预计转正。 - **CPI走势**：2月同比上涨1.3%，核心CPI创2019年以来新高，预计继续温和回暖。 - **盈利改善**：PPI回暖对上市公司净利润增速有较强引领作用，预计2026年盈利改善将支撑指数上行。 --- ## 估值与市场结构 - **宽基估值**：上证50估值略低，沪深300市盈率略低于均值+2倍标准差。 - **中证500和中证1000**：市盈率处于均值+2倍标准差附近。 - **科创50**：估值偏离均值较多，需警惕回调风险。 - **行业估值**：通信、电力设备、农林牧渔、基础化工、汽车、医药、电子、交通运输、消费者服务和机械等排名靠前。 --- ## 主观与客观分析 - **风格决策因子**：包括动量、估值、拥挤、景气、宏观、主观等，其中估值和宏观占较大权重。 - **行业排名**：通信、电力设备及新能源、农林牧渔、基础化工、汽车、医药、电子、交通运输、消费者服务和机械等在综合排名中表现较好。 --- ## 附录与数据支持 - **数据来源**：Wind、CME、浙商证券研究所等。 - **图表支持**：包括原油价格与美国通胀、CME降息预期、PPI与全A净利润增速、行业风格排名等。 --- ## 总结 2026年二季度A股市场有望在“系统性慢牛”背景下企稳回升，风格轮动呈现中大盘占优、成长价值均衡的特点。行业配置上，建议关注新旧能源、周期消费等方向，同时把握AI与传统行业的融合机会。资金流向显示居民存款搬家和三大类资金并驾齐驱，推动市场走强。政策层面，从“量”到“质”的转变，为市场提供支撑，重点支持消费、服务、投资等领域。整体来看，市场具备中性乐观的基调，但需警惕地缘政治、经济复苏不及预期等风险。