20170305-安信证券-贵广网络-600996.SH-贵广网络_增值业务贡献利润增量_To_B_G数据业务潜力大_21页_929kb
报告摘要
贵广网络：增值业务贡献利润增量，To B/G 数据业务潜力大
核心内容概述
贵广网络（600996.SH）是一家覆盖贵州省全境的有线广播电视网络运营商，其主要业务包括广播电视节目收视服务、数字电视增值业务、数据业务、有线电视工程及安装、节目传输等。公司致力于推动传统媒体与新媒体的融合，打造全媒体服务平台和家庭娱乐中心。
主要观点
- 基本收视业务：仍是公司主要收入来源，但占比趋势性下降。
- 增值业务：成为业绩增长点，包括付费频道、互动点播、高清互动等，用户规模持续扩大。
- 工程及安装业务：收入逐年增长，特别是新装工料费和管道铺设费。
- To B/G 数据业务：发展迅猛，公司已布局智慧社区、安防监控、天网工程等项目，具备良好的发展前景。
- 贵州大数据产业优势：是公司未来竞争力所在，公司依托贵州大数据中心，拓展B端和G端业务。
关键信息
公司业务结构
| 业务类型 | 描述 |
|---|---|
| 基本收视业务 | 公司主要收入来源，占比逐年下降 |
| 增值业务 | 包括付费频道、互动点播等，为利润增长点 |
| 工程及安装业务 | 涉及广电网络建设、村村通、户户通等，收入逐年增长 |
| 数据业务 | 主要面向政府和企事业单位，包括专网传输、宽带接入等 |
| 销售业务 | 包括机顶盒、数字电视等产品销售 |
财务预测
| 年份 | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | 增长率 |
|---|---|---|---|
| 2016E | 5.42 | 0.65 | - |
| 2017E | 5.96 | 0.72 | 10.0% |
| 2018E | 6.56 | 0.79 | 10.0% |
估值与评级
- 2017年PE估值：25倍
- 目标价：18元
- 投资建议：给予“增持-A”评级
股权结构
- 实际控制人：贵州广播电视台
- 贵广投资持有54.76%股权
- 茅台集团、中化集团分别持有15%、8%股权
营销与服务体系
- 公司拥有完善的营销体系和客户服务系统
- 建立了覆盖全省的三级服务网络
- 推行“营维一体”、体验营销等措施
- 96789客户热线及7×24小时人工服务
增值业务亮点
- 高清付费与互动点播：用户规模持续扩大，收入增长显著
- 标清付费业务：收入呈下降趋势，但2016年因套餐政策有所回升
- 信息发布业务：依托有线数字电视平台，开展多种信息推送服务
To B/G业务前景
- B端业务：已布局智慧社区、旅游、校园、社会治安等
- G端业务：推进宽带乡村建设、天网工程、政务民生APP“云上贵州”
- 大数据产业：公司借助贵州大数据中心优势，拓展数据业务
风险提示
- to B/G端业务进展低于预期
- 募投项目进度低于预期
公司发展战略
公司以“全媒体服务、全方位覆盖、全业态呈现”为核心战略，推动“云-管-端”产业链建设，进一步拓展增值业务，保持主营业务稳定发展。
财务指标（2014-2018E）
| 指标 | 2014 | 2015 | 2016E | 2017E | 2018E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 18.8% | 20.2% | 11.5% | 9.9% | 9.6% |
| 净利润率 | 20.1% | 19.8% | 23.1% | 23.1% | 23.2% |
| ROE | 27.1% | 24.8% | 24.4% | 21.2% | 18.9% |
| ROIC | 55.7% | 57.9% | 50.4% | 231.8% | 77.4% |
募投项目
| 项目名称 | 项目总投资（万元） | 拟使用募集资金（万元） | 建设期 |
|---|---|---|---|
| 广播电视综合信息基础网络建设项目 | 118,536 | - | 36个月 |
| 广电新媒体全业务系统建设项目 | 146,109 | 180,951.38 | 36个月 |
| 网络媒体融合内容建设项目 | 50,000 | - | 36个月 |
| 合计 | 314,645 | 180,951.38 | - |
总结
贵广网络在传统广电业务基础上，大力发展增值业务和数据业务，以应对新媒体冲击并拓展新的利润增长点。公司依托贵州大数据产业发展优势，积极布局To B/G端业务，同时不断优化服务体系和营销体系，提升运营效率和市场竞争力。尽管面临一定的风险，但公司展现出良好的增长潜力和战略布局，值得投资者关注。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
