20250910-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_15页_5mb

2025年9月10日商品期货研究晨报总结

数据亮点与宏观舆情

• 非农数据大幅下修（91.1万人修正，月均减少7.6万），美联储降息压力上升，白宫抨击BLS、拜登和鲍威尔。
• 地缘风险：“以色列-哈马斯冲突”、“法国新总理任命”、“美国关税案审理”。

分品种观点与策略

1. 黄金/白银

   • 黄金：非农数据下修，价格先扬后跌，美债收益率随后走高。
   • 白银：金银比上行，套利价差显示交易热度变化。
   • 趋势强度：黄金和白银均为中性（趋势强度1），价格预期波动较大。

2. 基本金属

   • 铜：缺乏明确驱动，价格震荡盘整，库存减少，进口盈亏倒挂，需关注美联储降息预期。
   • 锌：基本面支撑不足，伦锌库存因注销仓单增加，锌锡比价表现偏弱。
   • 铅：进口利润倒挂，库存平稳，利多因素有限。
   • 锡：库存变化与产业链利润挤压并存，需求端未见显著改善。
   • 镍和不锈钢：印尼减产影响逐渐显现，但不锈钢需求仍存在预期博弈。
   • 铝及氧化铝：氧化铝下方空间仍存，铝价震荡，铝水电解成本支撑较弱，铝产业链利润收缩。

趋势强度评估

大部分金属维持震荡或偏弱趋势，除黄金外（中强），其余（铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、镍、不锈钢）趋势强度在0到负区间，预期振荡态势为主，热点事件如美联储降息预期、地缘政治高企、印尼产能格局转变仍是波动主导因素。