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国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年01月10日）

核心内容概述

本报告为国泰君安期货于2023年1月10日发布的商品研究晨报，聚焦于贵金属及基本金属的市场分析，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和锡。报告从基本面、宏观因素、行业动态及趋势强度等多个维度对各品种进行了分析，并给出了相应的投资建议。

各金属品种分析

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：黄金价格继续上行，主要受到美元指数回落的支撑。就业数据强劲，但薪资增长放缓，市场对经济软着陆的期待升温，整体贵金属板块震荡格局。
• 建议：等待更明朗的经济数据，维持震荡思路。

白银

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：白银价格高位回落，主要由于需求端走弱，且库存增加，市场情绪偏空。
• 建议：短期承压，关注库存变化和美元走势。

铜

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：美元走弱支撑铜价上涨，国内需求疲软但供应端受限，库存减少，短期支撑价格。
• 建议：关注国内供应情况和海外需求变化，短期偏强震荡。

铝

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：铝价企稳反弹，国内供应紧张和库存减少支撑价格，但若出现超量累库，将影响走势。
• 建议：短期震荡偏强，关注库存变化和成本支撑。

锌

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：锌价因社库持续累增而承压，需求端疲软，供应端相对稳定，短期走弱。
• 建议：逢高沽空，关注库存变化和备货需求。

铅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：铅价承压，社库累增，下游备货需求减弱，市场清淡。
• 建议：短期偏弱震荡，关注节后需求变化。

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：镍价窄幅震荡，短期受库存底部支撑，但备货需求下滑，市场观望。
• 建议：短期维持20万元/吨上方运行，关注库存变化和新增产能。

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：假期氛围浓厚，节前预期回暖，但实际需求清淡，库存减少，市场震荡。
• 建议：短期震荡，关注节后消费回暖预期。

锡

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：锡价小幅反弹后高位回落，需求预期上行但现实基本面偏弱。
• 建议：短期维持弱势，关注需求变化和宏观因素。

主要观点与策略总结

关键信息

宏观因素

• 美联储高官鹰派表态，支持加息至超过5%后再暂停。
• 欧洲央行称未来薪资增长强劲。
• 美元指数回落，支撑贵金属及风险资产价格。

基本面数据

• 黄金：沪金2302收盘价414.00，日涨幅1.09%；Comex黄金2302收盘价1868.80，日涨幅0.19%。
• 白银：沪银2302收盘价5252，日涨幅1.84%；Comex白银2303收盘价23.790，日跌幅0.81%。
• 铜：沪铜主力合约收盘价66,090，日涨幅1.30%；伦铜3M电子盘收盘价8,799，日涨幅2.19%。
• 铝：沪铝2302收盘价17950，日涨幅未知；LME铝3M收盘价2423，日涨幅未知。
• 锌：沪锌主力合约收盘价23,515，日涨幅1.23%；伦锌3M电子盘收盘价3,164，日涨幅4.11%。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,595，日跌幅0.16%；伦铅3M电子盘收盘价2,218，日跌幅0.43%。
• 镍：沪镍主力合约收盘价212,110，日跌幅0.25%；不锈钢主力合约收盘价17,030，日涨幅2.47%。
• 锡：沪锡主力合约收盘价205,020，日跌幅0.70%；伦锡3M电子盘收盘价25,800，日涨幅1.78%。

库存与供需

• 黄金：国内库存小幅减少，海外库存亦有下降。
• 白银：国内库存减少，海外库存增加。
• 铜：国内库存减少，海外库存亦减少。
• 铝：国内库存减少，海外库存下降。
• 锌：国内库存增加，海外库存减少。
• 铅：国内库存增加，海外库存减少。
• 镍：国内库存去库，海外库存增加。
• 锡：国内库存增加，海外库存减少。

套利与价差

• 黄金：黄金T+D对AU2302价差-0.98，黄金T+D对伦敦金价差50.63。
• 白银：白银T+D对AG2302价差1，白银T+D对伦敦银价差595。
• 铜：沪铜近远月升水缩窄，现货对期货价差20。
• 铝：近月合约对连一合约价差50，买近月抛连一跨期套利成本51.98。
• 锌：近月合约对连一合约价差75，买近月抛连一跨期套利成本65。
• 铅：近月合约对连一合约价差-50，买近月抛连一跨期套利成本71。
• 镍：近月合约对连一合约价差7,000，买近月抛连一跨期套利成本237。
• 锡：近月合约对连一合约价差9,750，买近月抛连一跨期套利成本828.71。

总结

整体来看，2023年1月10日的贵金属及基本金属市场受到美元指数回落、就业数据与通胀预期交织影响，黄金、铜、铝等品种呈现短期支撑，而白银、锌、铅、锡则因库存增加和需求疲软而承压。镍与不锈钢维持中性，受库存底部支撑但需求不足。建议投资者关注各品种的库存变化及宏观经济数据，结合自身风险承受能力做出决策。