20261012-万联证券-证券Ⅱ行业快评报告_公募基金运作管理制度系统性修订_权益类基金发展空间与运作灵活度双升_3页_461kb

公募基金运作管理制度系统性修订总结

一、核心内容概述

2026年10月9日，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。这是自2014年以来的首次系统性修订，旨在完善基金投资运作监管、支持权益类基金发展、优化投资运作指标和机制，推动公募基金行业高质量发展。

二、主要修订内容

1. 支持权益类基金发展，降低成立门槛，提高运作灵活度

• 降低成立门槛：权益类基金、FOF等基金的成立门槛从2亿元规模、2亿份份额分别降至5000万元、5000万份，固收类基金门槛保持不变。
• 优化指数类基金监管：对完全复制型被动指数基金，在收购举牌、短线交易、减持限制方面给予适度豁免；增强型、抽样复制型指数基金的复制指数部分可豁免单一发行人集中度限制，但相关证券不得超过指数成分券比例。
• 增强混合基金权益仓位稳定性：要求混合基金明确约定各类资产配置比例，增强投资稳定性。
• 拓宽产品创新空间：允许股指期货、国债期货合约价值经轧差计算后计入股票或债券资产；FOF可投资ETF联接基金；非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%；优化封闭式基金分红机制。

2. 完善基金投资运作监管要求

• 强化逆周期布局：基金管理人需加强基金产品的逆周期管理。
• 治理“风格漂移”与“宽基窄投”：加强投资风格稳定性管理，明确行业主题基金的投资方向，非行业主题基金需坚持分散投资原则。
• 加强投资者结构与大额资金申赎管理：提升投资者结构透明度，优化大额资金申赎机制。
• 强化自律与行政监管：提升行业自律能力，强化监管执行力度。

3. 优化部分投资运作指标和机制

• 完善“迷你基金”监管：要求基金管理人承担“迷你基金”运作的固定费用成本，并建立规模过低的强制退出机制。
• 优化发起式基金退出要求：删除发起式基金成立满3年规模不足2亿元需终止的规定。
• 提高持有人大会治理效率：优化持有人大会的运作流程，提高决策效率。

三、投资建议

• 权益类基金发展空间扩大：成立门槛降低有助于丰富产品供给，支持逆周期布局，提升市场吸引力。
• 指数类基金运作更灵活：监管优化将降低跟踪偏差，有助于产品扩容。
• 产品创新空间拓宽：提升公募基金对投资者的吸引力，促进行业多元化发展。
• 券商受益：产品扩容、机构业务收入及代销保有量增长将利好券商，建议关注控股/参股头部公募、ETF业务链具有优势、买方投顾能力强的券商。

四、行业与公司投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5%以上。

五、风险提示

• 政策推进不及预期：新规实施效果可能受政策执行力度影响。
• 监管趋严：未来监管政策可能进一步收紧，增加合规成本。
• 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响盈利能力。
• 市场剧烈波动：市场波动可能对基金运作和投资者收益造成影响。

六、分析师信息

• 分析师：王如冰
• 执业证书编号：S0270524010003
• 电话：02032255211
• 邮箱：wangrb@wlzq.com.cn

七、免责条款

• 本报告仅限万联证券客户使用，不构成投资建议。
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