> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Hicend 海证期货多晶硅期货交割品修改解读总结 ## 核心内容概述 2026年4月1日，广州期货交易所发布《多晶硅期货、期权业务细则》修改稿，其中涉及多晶硅期货交割品质量标准的调整，以及持仓限额的收紧。本次修改主要适用于PS2606合约及以后合约（持仓限额）和PS2704合约及以后合约（交割品调整）。海证期货研究所对此进行了详细解读，分析了交割品修改对市场可能产生的影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、持仓限额调整 - **适用范围**：适用于PS2606合约及以后合约，但不包括广期所套期保值交易和做市交易。 - **调整方向**：相较于旧标准，持仓限额进一步收紧，对非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者及客户实行更严格的持仓限制。 - **具体调整**： - **一般月份**：N > 6万手时，限额为N×5%；N ≤ 6万手时，限额为3000手。 - **交割月份前1个月第10个交易日起**：限额为500手。 - **交割月份**：限额为100手（旧标准为300手）。 ### 二、交割品修改 - **适用范围**：适用于PS2704合约及以后合约。 - **修改内容**： - **块状硅**：从标准交割品变为替代交割品，其品质要求有所放宽。 - **颗粒硅**：被纳入标准交割品体系，成为新的交割品之一。 - **颗粒硅优势**： - 由协鑫科技规模化量产，具备低能耗、低碳排的生产优势。 - 产品符合N型高效组件及欧盟碳关税（CBAM）趋势。 - 全球客户覆盖广泛，包括头部硅片和组件厂商。 - **质量标准调整**： - 块状硅的基体金属杂质含量由≤2.0 ng/g（旧标准）调整为≤0.5 ng/g。 - 表面金属杂质含量由≤5.0 ng/g（旧标准）调整为≤1.0 ng/g。 - 颗粒硅的总金属杂质含量由≤5.0 ng/g（旧标准）调整为≤0.5 ng/g。 - 颗粒硅的粒径要求为：小于150μm的颗粒硅占比≤5%，150μm~4000μm占比≥90%，大于4000μm的占比≤5%。 ### 三、对价格的影响分析 - **绝对价格影响**： - 多晶硅价格已跌破行业平均成本，进入现金成本3-3.5万元/吨区间。 - 由于某厂家新疆基地检修，预计4月底停车2-3个月，短期内供应压力缓解，价格跌势或放缓。 - 但西南地区6月进入丰水期，电价下调可能影响产量，需持续跟踪。 - **相对价格影响**： - 新规执行后，标准交割品质量低于替代交割品，因此PS2704及以后合约的交割价格预计会低于PS2703。 - 已注册的仓单质量符合替代交割品，可享受2000元/吨的升水。 - 移仓成本约为306元/吨，若PS2704价格低于PS2703-1700元，可考虑买PS2704、卖PS2703以赚取价差收窄的机会。 ### 四、仓单注册与注销规则 - **标准仓单申请条件**：生产日期在90天以内（含当日）的多晶硅。 - **强制注销时间**：每年5月和11月底。 - **缓冲期**：新标准从PS2704合约开始执行，给予2个月缓冲期，预计仓单不足风险较低。 - **关注因素**：2026年底能源消耗限额是否落地执行，以及需求端是否出现好转。 --- ## 总结 本次多晶硅期货交割品修改旨在丰富交割资源，保障交割业务平稳运行，同时顺应行业绿色低碳发展趋势。颗粒硅的纳入提升了交割品的多样性，也为市场提供了更多选择。持仓限额的收紧则有助于防范市场过度投机，增强市场稳定性。尽管交割品质量变化可能对价格产生一定影响，但短期内价格走势仍主要由基本面决定。投资者需关注新规执行节奏、供应端变化及需求端复苏情况，以做出合理交易决策。