20251123-国联期货-贵金属周度观察_美联储鸽声重振_但分歧仍存_25页_6mb

贵金属周度观察总结

核心观点

• 本周贵金属市场因美联储降息预期不确定性呈现宽幅震荡特征。
• 长期来看，多方因素仍支持贵金属价格维持强势，但短期需关注市场波动。

黄金分析

• 短期策略：技术面呈三角形整理，支撑区间3950-4000美元，阻力位4200美元。
• 核心逻辑：市场围绕美联储降息预期及后续官员表态展开博弈，多空分歧较大。

白银分析

• 短期策略：技术面呈现上升三角形，支撑48-48.5美元，阻力位55美元。
• 核心逻辑：与黄金高度协同，受美联储政策影响显著。白银价格波动高于黄金与其交易门槛相对较低相关。

影响因素

1. 美联储政策预期

   • 美联储官员表态将影响降息预期，12月会议前市场波动仍将持续。
   • 非农及CPI数据缺失使市场依赖替代指标，预期易生反复。
   • 美联储人事变动可能加速市场对明年降息节奏的预期调整。
   • CME联储观察显示，12月降息概率升至71%，2026年降息方向已定。

2. 实物需求

   • 黄金ETF持仓小幅下降，但白银ETF持仓上升，反映投资需求支撑。
   • 印度等新兴市场加强黄金管控，或强化区域供应链。
   • 俄罗斯央行出售黄金储备，对价格构成一定压力。

后续关注

• 美国9月非农数据等经济指标（12月发布）。
• 美联储官员最新表态。
• 全球地缘政治及供应链动向。

风险提示

• 地缘政治波动、美国关税政策变化可能引发贵金属价格剧烈波动。

**注：以上内容为报告核心要点的总结，保留了关键数据和判断，内容简洁且不偏离报告主体。**