深度报告-20220222-国盛证券-口腔护理_薇美姿_一站式口腔护理新星_36页_3mb

报告摘要

薇美姿集团口腔护理业务总结

公司简介

薇美姿集团是中国领先的口腔护理产品提供商，成立于2014年，旗下拥有舒客、舒客宝贝两大核心品牌，致力于提供一站式口腔护理解决方案。公司主营业务涵盖成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理及专业口腔护理四大产品组合。2020年零售额达47亿元，位列中国口腔护理市场第四，儿童口腔护理市场占有率达20.4%，位居行业第一。

行业概况

市场规模与增长

中国口腔护理市场持续扩容，2020年零售总额达884亿元，过去五年CAGR为15.5%，预计至2025年将增长至1522亿元，期间CAGR为11.5%。其中，基础口腔护理市场规模占比达67%，预计未来五年CAGR为6.26%；电动口腔护理及专业口腔护理市场增长迅速，预计2025年市场规模分别达520亿元和200亿元，CAGR分别为21.1%和16.8%。

行业特征

渠道线上化：电商渠道已成为主流，2020年零售额达340亿元，预计2025年将达680亿元，占全渠道比重达46%。
需求专业化：消费者对口腔护理产品的需求逐步向科学化与专业化发展，功效性产品占比达94%。
消费高端化：口腔护理产品均价提升，2021年我国牙膏均价达11.05元，中高端市场潜力巨大。
竞争格局：2020年CR5市占率为33.9%，薇美姿占据5.3%，位列行业第四；儿童口腔护理市场CR5达42.1%，薇美姿占据20.4%，位居第一。

竞争优势

品牌差异化定位：精准把握科学化、专业化趋势，打造“一站式口腔护理”品牌，覆盖中高端市场。
儿童口腔护理龙头：舒客宝贝在儿童市场占据领先地位，通过儿童口腔护理市场教育下一代消费者。
3D营销模式：通过线上平台快速聚集流量，同时进行长期广告投放，提升品牌曝光度。
渠道优化：线下渠道覆盖全国602家经销商，线上渠道布局天猫、京东、抖音等平台，2021Q3线上收入达5.33亿元，占总营收56.69%。

未来规划

营销与品牌建设：加强线上平台营销，提升品牌知名度；同时加大线下户外广告投放，提升品牌曝光。
研发投入：构建多维度研发体系，加强人才、设备及实验室建设，开发新品牌及产品类别。
渠道拓展：优化线下销售网络，通过专柜及路演等方式增强消费者互动。
投资收购：投资欧洲小众口腔护理公司，形成协同效应。
业务数字化：提升数据分析能力，实现生产及供应链精细化管理，提高经营效率。

财务分析

收入与利润：2021Q3收入达12.3亿元，同比增长14.8%；调整后净利润达1.28亿元，同比增长56.7%。
毛利率与净利率：2021Q3毛利率达62.8%，净利率达10.5%，盈利能力稳步提升。
产品均价提升：2021Q3产品均价达6.70元，同比提升3.40%；电动口腔护理产品均价达42.25元，同比提升16.04%。
现金流：经营活动现金流持续净流入，2021Q3达1.35亿元；融资活动现金流由净流入转为净流出，主要因收购及赎回注资。

风险提示

行业竞争加剧：随着市场扩容，竞争将更加激烈。
新品研发不及预期：研发成果可能无法达到预期效果。
获客成本上升：线上推广投入增加可能推高获客成本。
产品质量管理风险：需持续加强质量管理以保障品牌声誉。

股权结构与核心团队

股权结构集中：王梓权、曹瑞安及余立涛在IPO前分别持股15.58%、14.86%及1.6%，上市后将成为单一最大股东。
核心团队稳定：管理层在日化行业拥有超过15年经验，平均服务公司7年以上，团队结构稳定，保障业务持续发展。

产品矩阵与研发能力

产品矩阵齐全：涵盖牙刷、牙膏、漱口水、牙线棒等，共56个子产品类别，远超行业平均水平。
研发能力突出：设有7个专业实验室，拥有112项专利，研发费用率达1.58%，研发投入持续增强。
新品储备丰富：61款新产品及升级产品处于研发阶段，涵盖牙膏、漱口水、电动牙刷等多个品类。

渠道布局与营销策略

线下渠道优化：2021Q3线下收入达7.0亿元，同比增长15.41%；通过建立“体验式服务”提升品牌口碑。
线上渠道拓展：布局天猫、京东、抖音、小红书等平台，2021Q3线上收入达5.33亿元，占总营收56.69%。
3D营销模式：线上营销与粉丝互动结合，通过KOL推广提升品牌影响力，营销费用率高达41.31%。

总结

薇美姿集团凭借其一站式口腔护理产品矩阵、精准的品牌定位、强大的营销能力及完善的渠道布局，在中国口腔护理市场中占据重要地位。随着市场持续增长和消费者需求升级，公司未来在研发、营销及渠道方面的全面布局有望进一步巩固其市场领先地位。然而，行业竞争加剧、新品研发不及预期、获客成本上升及产品质量管理风险仍需重点关注。

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