20180907-光大证券-光大新三板市场策略点评_减税降费提升新三板市场活力_3页_800kb

新三板市场改革与减税降费政策总结

核心内容

2018年9月6日，国务院常务会议就落实新修订的个人所得税法作出多项决定，其中包括对新三板市场进行税收政策调整，以提升市场活力。此次政策调整旨在通过减税降费，为新三板市场改革提供支持，改善市场流动性，促进中小企业发展。

主要观点

1. 个税政策调整

• 免征资本利得个税：国务院明确表示，对个人在二级市场买卖新三板股票产生的差价收入免征个人所得税，这一政策与上市公司股票的税收待遇一致。
• 解决市场担忧：此前，地方税务部门对国务院49号文的解读存在分歧，部分地方曾对新三板资本利得征税。此次政策调整直接回应了市场对此的担忧，有助于提振投资者信心。
• 强化二级市场功能：免征个税有利于提升新三板市场的吸引力，改善流动性，为市场交易功能的正常化奠定基础。

2. 创投基金与社保费率调整

• 创投基金支持：创投基金在新三板企业定增中发挥重要作用，2018年3月至7月期间，共有32例新三板企业获得创投基金支持，金额达3.44亿元。保持创投基金税负不增有助于吸引更多资本进入新三板市场。
• 降低社保费率：降低社保费率可减轻新三板企业的人力成本负担，使企业留存更多利润，有利于提升盈利能力，增强市场活力。

3. 新三板市场制度改革前景

• 交易与发行制度优化：竞价交易制度的实施为新三板市场提供了交易公开化的基础，发行制度改革也已启动，未来有望进一步推进。
• 强监管与优化分层：强监管与严格信息披露有助于提升市场透明度，优化分层与退市制度可引导流动性资源向优质企业集中。
• 改革持续推进：政策调整是新三板市场改革的重要一步，未来市场流动性改善值得期待。

关键信息

• 政策背景：2013年国务院49号文曾规定新三板市场资本利得比照上市公司处理，但实际执行中存在地方差异。
• 实施效果：减税降费政策将有助于改善新三板市场流动性，增强市场吸引力，促进中小企业发展。
• 未来展望：新三板市场改革仍在推进中，制度优化与政策支持将为市场发展提供更多动力。

风险因素

• 制度改革低于预期：若政策改革进展不及预期，可能影响市场预期。
• 经济下行压力：经济环境的不确定性可能对小微企业造成负面影响，进而影响新三板市场表现。

分析师信息

• 叶倩瑜：执业证书编号 S0930517100003，联系电话 021-22169120，邮箱 yeqianyu@ebscn.com
• 刘凯：执业证书编号 S0930517100002，联系电话 021-22169324，邮箱 kailiu@ebscn.com

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果存在差异。估值方法及模型均有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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