20230115-华泰期货-油脂周报_报告利多难抵消费疲软_油脂行情震荡偏弱_12页_843kb

油脂市场总结报告

核心内容概览

本周三大油脂期货价格整体下行，其中棕榈油和菜籽油跌幅较大，豆油跌幅相对较小。主要原因是油脂需求疲软，尤其是中国市场的棕榈油采购放缓，以及国际市场需求下降。此外，美国农业部（USDA）发布的1月供需报告对大豆市场产生了一定的利多影响，但未能抵消整体需求疲软带来的压力。预计未来油脂市场将呈现震荡偏弱的走势。

主要观点

1. 期货市场表现

• 棕榈油：2305合约收盘价7750元/吨，环比下跌410元，跌幅5.02%。
• 豆油：2305合约收盘价8534元/吨，环比下跌214元，跌幅2.45%。
• 菜油：2305合约收盘价9899元/吨，环比下跌502元，跌幅4.83%。

2. 现货市场情况

• 棕榈油：广东地区现货价格7673元/吨，环比下跌305元/吨，跌幅3.82%。基差P05-77，环比上涨105元/吨。
• 豆油：天津地区一级豆油现货价格9261元/吨，环比下跌24元/吨，跌幅0.26%。基差Y05+727，环比上涨190元/吨。
• 菜油：江苏地区四级菜油现货无报价，但库存处于低位。

3. 市场供需分析

棕榈油

• 供应：马来西亚12月毛棕榈油产量162万吨，环比下降3.68%；期末库存219万吨，环比下降4.09%。印尼预计2023年棕榈油产量为5082万吨，出口量2642万吨。
• 需求：出口量下降，主要由于中国、欧盟和印度需求疲软。国内前期买船到港，市场货源供应宽松，库存去库进程缓慢。
• 展望：库存偏高仍需时间消化，后市震荡偏弱。

豆油

• 供应：中国12月大豆进口1056万吨，环比增加321万吨，增幅44%；国内大豆压榨量小幅减少，豆油产量环比下降0.131万吨。
• 需求：国内豆油出货量有所增加，但整体消费偏弱。
• 展望：供应充足，消费疲软，豆油价格震荡偏弱格局不变。

菜油

• 供应：进口菜籽压榨量小幅减少，菜油产量环比下降0.72万吨。
• 需求：菜油提货量略有增加，但库存处于低位，下游排队提货。
• 展望：当前菜油还储炒作题材即将结束，预计近强远弱格局将延续。

关键信息

• USDA报告：美国大豆单产下调至49.5蒲式耳/英亩，产量下调至1.16亿吨，出口量下调至5415万吨，利多大豆。
• 南美大豆产量：巴西22/23新作大豆产量上调100万吨至1.53亿吨，阿根廷产量下调400万吨。
• 中国进口情况：12月大豆进口1056万吨，环比增加321万吨，大豆供应充足。
• 基差变化：现货及远月合约成交放量，基差有所上涨，但节日氛围浓厚，预计下周交易量减少。
• 库存数据：棕榈油商业库存减少1.77%，但同比增加68.04%；豆油商业库存增加3.24%；菜油库存减少明显，处于低位。

图表概览

• 图1-2：全球大豆与菜籽库销比，反映供需关系。
• 图3-6：马来西亚棕榈油产量、单产、出口与库存数据，显示市场供需变化。
• 图7-8：印尼棕榈油出口与期末库存，反映出口和库存动态。
• 图9-13：中国主要油脂库存及三大油脂库存对比，显示市场供需平衡情况。
• 图14-16：菜油、豆油和棕榈液油进口量，反映进口趋势。
• 图17-19：不同地区油脂基差情况，反映现货与期货价差。
• 图20-21：区域豆-棕油、豆-菜油价差，反映市场结构变化。
• 图22-24：进口盘面利润，反映进口成本与市场预期。

策略建议

• 策略类型：单边中性。
• 风险提示：无特别风险提示，但需关注需求变化、库存消化及节日因素对交易量的影响。

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅反映发布当日观点，不保证信息准确性与完整性。投资者应自行判断，不承担依据本报告进行投资决策所产生的一切后果。报告内容版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或修改。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000。
• 联系方式：电话：400-6280-888；网址：www.htfc.com。