20231031-华创证券-10月PMI数据点评_商品消费与地产投资或边际走弱_10页_1mb

PMI数据概况

10月制造业PMI为49.5%，从前值50.2%回落0.7个百分点。具体分项显示：生产指数50.9%，新订单49.5%，新出口订单46.8%，从业人员指数48.0%，供应商配送时间指数50.2%，原材料库存指数48.2%。建筑业商务活动指数降至53.5%（前值59.6%，下降27个百分点），服务业商务活动指数为50.1%（前值51.3%，下降8个百分点）。

原因分析

PMI回落主要与两个因素有关：

• 商品消费边际走弱：消费品需求季节性放缓（如国庆假期后需求回落），汽车零售折扣率上升（总体折扣率达18.7%），快递揽收量环比下降，这些都拖累消费相关制造业订单。
• 地产投资边际走弱：螺纹钢表观消费同比负增长，水泥发运率走低，高耗能行业新订单指数降至46.4%（下降28个百分点），地产相关需求减少。

积极因素

尽管有下行压力，但仍有支撑因素：

• 基建投资保持强劲：土木工程建筑业商务活动指数稳定在57%以上，施工进度较快。
• 装备制造业需求上升：装备制造业新订单指数回升至52.2%，细分行业如金属制品、铁路船舶等需求增长。
• 服务消费回暖：地铁客运量维持高位，相关服务业如铁路运输和旅游出行商务活动指数位于50%以上。

风险提示

潜在风险包括：地产投资与消费偏弱、出口需求继续减弱、物价压力可能上升，这些因素可能进一步拖累经济。