> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 环境监测仪器龙头，碳监测有望成为新增长极 ## 核心内容 北京雪迪龙科技股份有限公司（股票代码：002658.SZ）是国内环境监测和分析仪器市场的领先企业，深耕行业20余年，拥有完善的**产品体系**和丰富的**技术实践经验**。公司已拓展至**环境监测、碳监测碳计量、工业过程分析、科学仪器、环境综合服务**五大领域，构建了“**智能装备+智慧运维+数智应用**”三位一体的综合解决方案，助力“双碳”目标的实现。 ## 主要观点 ### 1. 环境监测业务短期承压，但长期具备成长潜力 - **2024年业绩表现**：公司实现**归母净利润14.2亿元**，同比下降**5.97%**；**毛利率41.97%**，同比增加0.56pct；**净利率11.94%**，同比下降1.48pct。 - **环境监测系统收入占比**：2024年环境监测系统营收占比达**80.10%**，但同比下降**5.83%**，主要受**市场需求偏弱**和**竞争加剧**影响。 - **经营稳健性**：公司**期间费用率**整体稳中有降，从**32.34%**降至**28.31%**，2024年**财务费用率**为**-1.08%**，显示公司财务状况良好。 - **高分红传统**：公司2024年计划现金分红**1.56亿元**，**股息支付率92.64%**，对应**股息率3.59%**，具备**高股息配置价值**。 ### 2. 布局碳监测与科学仪器，拓展国际市场 - **碳监测市场潜力**：随着**全国碳排放权交易市场**扩大覆盖范围，**碳交易需求与活力有望加速释放**，公司已中标**火电、水泥等行业碳监测试点项目**，并推出**高精度船舶碳排放计量监测系统**，**碳监测碳计量市场有望提速**。 - **科学仪器业务**：公司全资子公司**Orthodyne**完成产能扩建，发布**新一代色谱平台及工作站**，并设立**合资公司**推动科学仪器及零部件研发与推广。 - **国际市场拓展**：公司积极拓展**东南亚、中亚、非洲**等地区的国际业务，执行多个**工业过程分析与污染源监测项目**。 ### 3. 未来盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年**归母净利润**分别为**2.24亿元、2.40亿元、2.72亿元**，对应**EPS分别为0.35元、0.38元、0.43元**。 - **估值水平**：2025年4月14日**PE分别为19.45x、18.18x、16.02x**，**低于可比公司**（如聚光科技、皖仪科技等），具备**估值提升空间**。 - **投资建议**：首次覆盖，给予**“推荐”评级**，预计未来三年公司盈利将稳步增长。 ## 关键信息 ### 1. 公司发展历史 - 成立于2001年，2012年上市。 - 拥有**光谱学、色谱学、质谱学、能谱学、传感器学**五大核心技术平台。 - 2015-2016年收购英国**KORE公司**和比利时**ORTHODYNE S.A.**，设立海外研发中心。 ### 2. 公司业务结构 - **环境监测系统**：公司核心业务，2024年营收**11.38亿元**，毛利率**44.31%**。 - **工业过程分析系统**：2024年营收**1.85亿元**，毛利率**38.73%**，**毛利率有所提升**。 - **其他业务**：2024年营收**0.97亿元**，毛利率**20.90%**，2025年预计营收增长至**1.1亿元**。 ### 3. 公司财务表现 - **资产负债率**：从2019年的**29.74%**降至2024年的**15.01%**，负债控制得当。 - **应收账款占比**：2024年应收账款约占总资产**17.99%**，经营现金流保持平稳。 - **分红情况**：2024年现金分红**1.56亿元**，**股利支付率92.64%**，显示公司分红政策稳健。 ### 4. 市场竞争与风险提示 - **市场竞争加剧**：随着智慧城市、智慧环保等项目的推进，行业竞争日益激烈。 - **政策风险**：环境监测设备行业是**政策驱动型行业**，政策变化对公司影响较大。 - **技术与人才流失风险**：技术秘密泄露或核心人员流失将对公司造成不利影响。 - **地缘政治风险**：国际关系变化可能影响公司**原材料供应与物流**。 ## 总结 雪迪龙作为国内环境监测仪器的龙头企业，尽管2024年因市场需求偏弱与竞争加剧导致业绩承压，但其在**碳监测、科学仪器、环境综合服务**等新兴领域布局积极，具备较强的发展潜力。公司**技术实力雄厚**，**海外布局**拓展迅速，且**高分红**策略增强了市场吸引力。随着“双碳”目标推进及碳交易市场扩大，公司有望在未来实现**盈利能力修复**与**业绩增长**，具备**投资价值**。然而，仍需关注**政策变化、市场竞争、技术流失与地缘政治**等潜在风险。