20251220-国盛证券-钢铁行业周报_贵贱_有别_16页_3mb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现优于大盘，中信钢铁指数上涨1.93%，跑赢沪深300指数2.21个百分点，位列中信一级板块第9位。行业基本面呈现供给收缩、库存下降、需求疲软与原料价格波动并存的格局。分析师认为，中长期来看，行业基本面有望持续改善，政策支持与结构性改革将推动盈利回归。

主要观点

供给端

• 铁水产量回落：本周国内247家钢厂日均铁水产量降至226.5万吨，环比下降1.2%，同比减少2.5%。
• 长流程产量下降：五大品种钢材周产量为798万吨，环比下降1.0%，同比减少7.3%。
• 热卷产量降幅较大：热卷周度产量为291.9万吨，环比下降5.4%，同比减少8.8%。
• 电炉产能利用率回升：电炉产能利用率升至53.3%，环比增长0.4%，同比提高1.1%。
• 产能置换政策：工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，强化行业供给端调控与转型升级预期。

库存端

• 钢材总库存降幅扩大：五大品种钢材周社会库存为906.5万吨，环比下降3.7%，同比增加16.8%。
• 社会库存回落快于钢厂库存：螺纹钢社会库存环比下降7.6%，热卷社会库存环比下降1.8%。
• 钢厂库存小幅下降：五大品种钢材周钢厂库存为388.3万吨，环比下降0.5%，同比增加7.0%。
• 库存结构变化：社会库存回落幅度大于钢厂库存，显示需求改善趋势。

需求端

• 表观消费环比走弱：五大品种钢材周表观消费量为835.3万吨，环比下降0.5%，同比减少5.3%。
• 螺纹钢需求增长，热卷需求回落：螺纹钢表观消费量环比增长2.7%，热卷表观消费量环比下降4.4%。
• 建材成交周均值上升：建筑钢材成交周均值为9.9万吨，环比增长1.1%。

原料端

• 铁矿价格走强：普氏62%品位铁矿石价格指数上涨2.8%，至108.2美元/吨。
• 发运量变化：澳洲发运量环比下降1.3%，巴西发运量环比增长37.8%。
• 到港量增加：45港口铁矿到港量环比增长9.8%，库存环比微增0.6%。
• 焦炭价格回落：天津港准一级焦炭价格环比下降3.0%，独立焦企产能利用率下降1.4个百分点。

价格与利润

• 钢材现货价格小幅上涨：Myspic综合钢价指数为122.3，环比上升0.5%。
• 螺纹钢与热卷价格：螺纹钢上海地区价格为3320元/吨，环比上升2.2%；热卷价格为3260元/吨，环比上升1.2%。
• 即期毛利改善：长流程螺纹钢与热卷即期毛利分别为-170元/吨与-423元/吨，环比有所回升。
• 废钢价格上涨：张家港废钢价格为2110元/吨，环比上涨3.4%。

关键信息

政策与市场展望

• 财政与货币政策：中央经济工作会议强调更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政策重心转向结构调整与改革。
• 反内卷政策：政策推动钢厂压产，加快行业盈利回归，预计中长期基本面持续好转。
• 行业估值修复：板块估值已从绝对低估修复至中等偏低，仍有绝对收益空间。

重点标的推荐

行业数据亮点

• 粗钢产量同比下降：2025年11月粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；1-11月粗钢产量同比下降4.0%。
• 钢材表观消费量：1-11月同比增长3.6%，11月单月表观消费量同比下降3.3%。
• 政策预期：行业供给端调控及转型升级预期增强，叠加需求改善，钢材中长期基本面有望好转。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期：可能对行业供给产生重大影响。
• 下游需求不及预期：需求端疲软可能拖累行业表现。
• 原料价格超预期上涨：铁矿与焦炭价格波动可能影响成本与利润。

行情回顾

• 上证指数：报收3,890.45点，上涨0.03%。
• 沪深300指数：报收4,568.18点，下跌0.28%。
• 中信钢铁指数：报收1,879.58点，上涨1.93%，跑赢沪深300指数2.21个百分点。
• 钢铁板块个股表现：42家上涨，10家下跌，涨幅前五为太钢不锈（12.4%）、甬金股份（8.4%）、五矿发展（7.4%）、大中矿业（7.4%）、中钢洛耐（7.1%）；跌幅前五为杭钢股份（-2.6%）、广大特材（-2.8%）、常宝股份（-3.4%）、海南矿业（-4.4%）、*ST沪科（-11.0%）。

行业资讯

行业要闻

• 12月上旬钢铁产量：重点企业粗钢产量1869万吨，环比增长2.8%；生铁产量1714万吨，环比下降3.4%；钢材产量1829万吨，环比下降12.1%。

重点公司公告

• 安阳钢铁：出售控股子公司股权，涉及永通公司78.1372%和豫河公司100%股权，转让价款83,665.04万元。
• 大中矿业：董事、总经理计划增持股份不低于1508万股，增持比例为公司总股本的0.99%。
• 重庆钢铁：向特定对象发行A股股票，华宝投资持股比例提升至35.07%。
• 八一钢铁：收到新疆证监局处罚告知书，公司及控股股东被罚款合计700万元。

总结

本周钢铁行业呈现供给收缩、库存下降、需求改善与原料价格上涨并存的格局，中信钢铁指数跑赢大盘，行业基本面有望持续改善。重点推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、久立特材、甬金股份及常宝股份，受益于能源基建、需求复苏及政策支持。同时，需关注产量调控政策、下游需求及原料价格波动等风险因素。