20251202-宏源期货-有色金属周报——镍与不锈钢_下跌后的弱修复_36页_1mb

电解镍分析

策略与区间

• 策略：观望
• 运行区间：110000-125000元/吨

关键逻辑

1. 供给端：

   • 镍矿价格持平，上周到港量增加，但港口库存去库。
   • 铁厂亏损扩大，排产下降（国内+印尼），镍铁累库。
   • 精炼镍排产下降，进口亏损缩小。

2. 需求端：

   • 三元材料及前驱体排产下降。
   • 不锈钢厂排产下降，终端需求疲软。
   • 合金电镀需求稳定。

3. 库存端：

   • 纯镍社会库存增加，保税区库存去库，库存压力显著。

4. 基本面与估值：

   • 偏松格局，库存压力大，但估值处于低位。
   • 美联储降息预期反复，支持弱修复预期。

风险提示

• 美联储降息预期变化；
• 需求改善超预期；
• 印尼、菲律宾供应端扰动。

不锈钢分析

策略与区间

• 策略：逢高沽空
• 运行区间：11800-12800元/吨

关键逻辑

1. 基本面与需求：

   • 不锈钢厂排产下降，终端需求较弱。
   • 成本端支撑走弱（镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平）。
   • 总库存及300系累库，基本面偏松格局难改。

2. 市场表现：

   • 上周不锈钢期货低位震荡，基差缩窄。

风险提示

• 下游需求超预期；
• 宏观情绪快速变化。

免责声明
本报告内容仅供投资参考，不构成任何投资建议。期市有风险，入市需谨慎。