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PJM 快速并网机制落地，北美电网投资进入加速兑现阶段

核心内容概述

本报告聚焦北美电网投资加速，重点分析了美国 PJM（电力市场运营商）推出的新快速并网机制（EIT），以及该机制对电力设备行业的影响。同时，报告还涵盖了光伏产业链价格变化、储能市场动态、AI 行业进展及电力设备行业市场表现等内容，旨在为投资者提供行业趋势与投资机会的参考。

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主要观点

1. PJM 快速并网机制落地

• 政策背景：PJM 推出快速并网机制（EIT），自 2026 年 7 月 31 日起至 2027 年底，每年优先审批 10 个大型发电项目，单体规模需 ≥250MW，承诺 3 年内投运。
• 目标与意义：该机制旨在缓解资源充足性压力，加快新电源接入电网，推动电网投资从新能源驱动转向算力驱动。
• 量化影响：EIT 每年对应至少 2.5GW 新增发电容量，两年累计至少 5GW，预计实际落地规模将高于最低门槛。
• 行业影响：电网扩容需求将推动变压器、GIS、高压开关等设备的市场需求，且项目已从规划转向实际建设。

2. 北美电网投资加速，产业链景气周期延续

• 投资逻辑转变：北美电网投资逻辑从新能源驱动转向算力驱动，AI 数据中心与制造业回流成为新增负荷的核心来源。
• 出海订单兑现：北美电力设备出海仍处于订单兑现早期阶段，2024-2025 年订单高增，2026 年起逐步进入收入确认与业绩释放期。
• 景气周期延续：受制于本土产能扩张有限及 2-4 年建设周期，本轮景气有望延续至 2028 年以后。
• 重点投资方向：
  • 大型电力变压器及电抗器：受益于变电站扩容和发电项目接入。
  • GIS、高压开关及继电保护：受益于电网升级改造。
  • 新能源并网设备、储能升压系统及电网侧配套设备：受益于 AIDC 带来的新增负荷需求。

3. AI 行业动态：政策与技术双重驱动

• Anthropic 模型受限：美国政府限制外国人访问其 AI 模型 Claude，标志着 AI 管控从硬件向算法权重延伸。
• 智谱 GLM-5.2 全量开源：作为对美国政策的回应，智谱宣布 GLM-5.2 全量开源，推动中国 AI 开源路线发展。
• AI 地缘政治化：全球 AI 产业链将从“集中化”向“分布式”转型，企业需在本地建立独立研发团队与训练体系。

4. 光伏产业链价格跟踪

• 硅料：价格继续承压，致密料主流价格在 33-34 元/公斤，硅片价格下行趋势明显，部分厂家低价出货。
• 电池片：N 型电池片价格下跌，P 型价格稳定，出口受限于印度合规问题，海外需求下降。
• 组件：TOPCon 组件价格维持稳定，欧洲与中东因物流问题价格波动较大，印度组件价格较低。
• 辅材价格：EVA 粒子价格稳定，背板 PET 价格下降，电缆电解铜价格小幅下调，光伏玻璃价格维持不变。

5. 市场表现

• 电力设备板块：上周涨幅 4.16%，排名第 7 名，跑赢上证综指 2.69 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.72 个百分点。
• 光伏板块：涨幅 2.39%，部分个股如欧陆通、通合科技涨幅显著，而大全能源、中环海陆等则跌幅较大。

6. 储能市场动态

• 浙江备案数据：5 月份共备案 89 个储能项目，总规模超 0.26GW/0.56GWh，其中用户侧项目占比 97.8%。
• 项目分布：嘉兴市以 101.58MW/204.23MWh 的规模位居第一，宁波市项目数量最多，为 19 个。
• 投资规模：湖州市投资规模最大，达 2.63 亿元，其次是嘉兴市，1.93 亿元。

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关键信息

• PJM 快速并网机制：加速新增发电项目并网，推动北美电网投资。
• 北美电网投资周期：从新能源驱动转向算力驱动，AIDC 成为核心变量。
• 光伏产业链价格下行：硅料、硅片、电池片价格承压，组件价格稳定。
• AI 地缘政治化：美国限制 AI 模型出口，中国 AI 企业推动开源战略。
• 储能市场发展：浙江储能项目备案规模与数量增长，但整体投资规模仍偏小。

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投资建议

• 推荐公司：科士达、科泰电源、阳光电源，建议“买入”评级。
• 关注方向：电力设备板块整体维持“推荐”评级，重点聚焦输变电设备、新能源并网与储能配套设备。
• 风险提示：技术发展不及预期、竞争加剧、大盘系统性风险、业绩不达预期。

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重点关注公司及盈利预测

公司代码	名称	2026-06-22 股价	EPS（2025）	EPS（2026E）	EPS（2027E）	PE（2025）	PE（2026E）	PE（2027E）	投资评级
002518.SZ	科士达	52.18	0.96	1.39	1.87	54.35	37.54	27.90	买入
300153.SZ	科泰电源	25.55	0.85	1.32	1.84	30.06	19.36	13.89	买入
300274.SZ	阳光电源	146.98	6.88	7.74	8.71	21.36	18.99	16.87	买入
688472.SH	阿特斯	11.20	0.28	0.64	0.99	53.48	17.53	11.34	未评级

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风险提示

• 行业技术发展进度不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 大盘系统性风险。
• 推荐公司业绩不达预期。

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结论

PJM 快速并网机制的落地标志着北美电网投资进入加速兑现阶段，推动电力设备行业迎来新的增长机遇。同时，光伏产业链价格下行压力持续，AI 行业政策变化加剧，储能市场呈现增长态势。建议投资者重点关注输变电设备、新能源并网与储能配套设备等细分领域，以及具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。