20250511-太平洋-食品饮料行业周报_需求企稳_关注结构性成长机会_10页_1018kb

食品饮料行业2025年5月周报分析总结（中文）

本周食品饮料板块整体上涨176%，在31个申万子行业中排名20。细分领域表现分化，保健品、烘焙食品、预加工食品涨幅显著（分别达509%、425%、249%），而零食、肉制品、乳品板块下跌较多（分别为185%、040%、034%）。个股涨幅前五为ST加加（+215%）、*ST春天（+206%）、交大昂立（+152%）、*ST兰黄（+140%）、西麦食品（+128%）；跌幅前五为安记食品（-160%）、万辰集团（-71%）、甘源食品（-53%）、光明肉业（-32%）、康比特（-27%）。

白酒板块
白酒板块上涨234%，受美国对华加征关税影响，出口链承压背景下避险资金向内需确定性强的白酒集中。尽管行业仍处于基本面磨底阶段，2024年营收和归母净利同比分别增长82%和72%，但2025Q1增速回落至23%/26%。高端酒企通过数字化控货和直营渠道优化保持批价稳定，飞天茅台（箱）批价2180元（环比+20元），普五批价940元（环比持平）。当前板块估值位于历史10年143%分位，建议关注低估值修复机会，重点推荐贵州茅台、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒。

大众品板块
非白酒板块2024年收入和利润同比分别增长41%和57%，2025Q1分别为27%和03%。结构化机会显现：

• 啤酒：2024年营收同比下滑25%，但归母净利增长64%；2025Q1营收和净利同比分别增长35%和100%，进入恢复性增长阶段。头部企业自由现金流充沛，股息率至3%+，推荐珠江啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒。
• 零食：2024年营收增长561%，归母净利增长310%；2025Q1收入增长245%，但净利下滑154%。渠道红利延续，零食量贩店加速扩张（如万辰门店增至14万，鸣鸣很忙门店增至14万），新品类如魔芋持续放量，推荐卫龙、有友、盐津等。
• 软饮料：2024年收入增长30%，利润增长121%；2025Q1收入增长17%，利润下滑43%。高成长品类渗透率提升（如无糖茶、电解质水、能量饮料），传统品类竞争激烈。东鹏饮料特饮（如补水啦）上半年销售额达15亿元，农夫山泉、华润、统一等企业通过新品升级（如“魔力”运动饮料、养生水）寻求增长，推荐东鹏饮料、农夫山泉。
• 调味品&速冻：调味品2024年收入和利润同比分别增长86%和16%，2025Q1分别增长34%和72%；速冻板块2024年收入增长5%，利润增长22%，但2025Q1收入和利润分别下降24%和35%。调味品经营韧性优于速冻，龙头海天通过调整抢占市场；速冻企业（如安井、立高）依托新渠道寻求增长，短期盈利承压。

重点事件

• 青岛啤酒收购即墨黄酒：以665亿元收购即墨黄酒100%股权，即墨黄酒2024年营收增长135%，净利增长380%，目标通过渠道和品牌赋能提升黄酒品类价值。
• 新品布局：娃哈哈推出冰红茶1L装及500ml装，终端价4元，启动营销活动；和其正推出养生水宜己系列；东鹏能量饮料2025Q1市占率以407%增速领先，统一推出“焕神”1L装，盈利持续改善。

投资建议
推荐公司及评级：泸州老窖（买入）、山西汾酒（增持）、今世缘（增持）、迎驾贡酒（增持）、卫龙美味（买入）、东鹏饮料（买入）、有友食品（买入）、立高食品（买入）、燕京啤酒（增持）、珠江啤酒（增持）、青岛啤酒（增持）。

风险提示
政策实施效果不及预期、消费复苏不及预期可能影响行业表现。

（总结字数：998）