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报告摘要
白糖早报总结 —— 2026年6月25日
核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年6月25日发布的白糖市场早报，内容涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等，旨在为市场参与者提供参考信息，不构成投资建议。
基本面分析
全球供需预测
- Datagro：预计26/27榨季全球糖缺口为268万吨。
- ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
- StoneX：预计25/26年度全球糖市供应过剩87万吨；26/27年度过剩55万吨。
- Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，较25/26年度的274万吨大幅收窄。
- Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。
- Czarnikow：预计26/27年度全球糖过剩140万吨，但若厄尔尼诺导致减产或巴西制糖比下调，过剩量可能被抵消。
中国供需情况
- 2026年5月底：25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖757万吨，销糖率59.33%。
- 进口情况：
- 食糖进口21万吨，同比减少14万吨。
- 糖浆及预混粉等三项合计进口10.95万吨，同比增加4.53万吨。
- 库存情况：截至5月底，25/26榨季工业库存约519万吨；国储库存约700万吨。
- 国内现货价格：5400元/吨左右。
- 国内食糖价格区间：5500-6000元/吨。
市场走势与持仓分析
盘面走势
- 20日均线：向下。
- K线位置：在20日均线下方。
- 趋势判断：偏空。
主力持仓
- 持仓方向：偏多。
- 净持仓变化：多减。
- 趋势判断：主力趋势不明朗。
市场预期
- 短期预期：随着中东局势缓和，原油价格回落，国际原糖价格走低。郑糖09合约临近交割期，建议仓位适当向远月转移，短期价格震荡偏空。
- 中长期预期：国内供需平衡表白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。国内进入消费旺季，有利支撑价格。
利多与利空因素
利多因素
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加，可能带来减产预期。
- 国内进入消费旺季。
利空因素
- 中东局势缓和，原油价格回落，导致国际原糖价格走低。
- 白糖全球产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
供需预测对比
| 机构名称 | 预测供需平衡 | 具体数值（万吨） | 核心依据 |
|---|---|---|---|
| ISO（国际糖业组织） | 短缺 | 26.2 | 印度、泰国主产区旱情及出口限制导致产量下降，全球消费稳中有增 |
| Datagro | 短缺 | 268 | 厄尔尼诺对东南亚甘蔗产区的减产影响被显著高估，印度出口禁令持续至9月30日 |
| StoneX | 短缺 | 55 | 全球产糖量预计同比下降1%至1.94亿吨，消费量增长0.5%至1.943亿吨 |
| Green Pool | 过剩 | 15.6 | 中国产糖量超预期抵消部分减产，过剩量较25/26年度的274万吨大幅收窄 |
| Czarnikow | 过剩 | 140 | 中国产糖量预期增强，但若厄尔尼诺导致减产或巴西制糖比下调，过剩量可能被抵消 |
| Covrig Analytics | 过剩 | 140 | 巴西增产部分抵消东南亚减产，但糖醇比调整存在不确定性 |
注：多数机构在5-6月最新报告中上调了短缺预期，主因厄尔尼诺风险升温。
进口成本与利润分析
| 日期 | ICE原糖主力合约（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 配额外加工完税成本（元/吨） | 对应国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 |
| 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 |
| 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 |
| 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 |
| 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 |
| 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 |
| 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 |
| 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 |
| 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 |
| 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 |
关键图表与数据
- 白糖现货价格：南宁（元/吨），数据最新日期为2026年6月24日。
- 白糖工业库存：中国（万吨），数据最新日期为2026年5月31日。
- 白糖09-01价差：反映不同合约间的价差变化，对投资策略有参考价值。
- 进口原糖加工后完税成本：体现进口成本与利润情况，对国内价格形成影响。
数据来源
- 农业农村部
- 大越期货股份有限公司
- 机构预测（ISO、Datagro、StoneX、Green Pool、Czarnikow、Covrig Analytics）
免责声明
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