20221012-中诚信国际-高收益债策略周报2022年第37期_中央地产政策密集调整_高收益债净价指数延续下跌_16页_1mb

高收益债策略周报总结（2022年第37期）

核心内容

本期报告聚焦2022年9月26日至9月30日高收益债市场动态，分析了政策调整对市场的影响、一级市场发行情况、二级市场成交表现以及信用风险动态。整体来看，市场在政策支持下有所回暖，但信用风险依然存在，投资者需谨慎应对。

主要观点

政策调整

• 房地产政策放松：中央近期密集出台房地产政策，包括阶段性放宽部分城市首套房贷利率下限、下调首套住房公积金贷款利率、换购住房个人所得税退税等，旨在降低居民购房成本，刺激市场需求。
• 定向降息：部分城市如武汉、清远、济宁已下调房贷利率下限至3.9%、3.7%、3.95%，显示出政策的结构性放松意图。
• 融资政策宽松：境外媒体报道可能有6000亿元房地产新增贷款用于按揭、开发贷及购买房企债券，但资金优先流向居民按揭和开发贷，民营房企信用风险仍在释放。

市场走势

• 高收益债财富指数：CCXI高收益债券财富指数周度走势先升后降，9月30日点位为141.08，较前期上涨0.076%。
• 净价指数：CCXI高收益债券被动型净价指数延续下跌，2022年9月30日为98.59，较前期下跌0.150%。
• 成交活跃度：高收益债二级市场成交总额为681.58亿元，较前值增加12.99%，占狭义信用债成交总额的10.26%。

关键信息

一级市场

• 发行规模：9月26日-9月30日，共发行24笔高收益债，总额158.52亿元，较前一周回升59.83亿元。
• 发行利率：加权发行利率为6.71%，与前值持平。
• 信用利差：加权信用利差为443.17BP，较前值下行14.86BP。
• 主要发行人：
  • 城投债：大足国资发行“22大足国资绿色债”14亿元，票面利率6.50%；通泰集团发行“22通泰MTN001”11亿元，票面利率6.40%；天津武清发行“22武清国资PPN001”10亿元，票面利率7.00%。
  • 非城投国企：红豆集团发行“22红豆SCP003（科创票据）”2亿元，票面利率6.10%。
  • 非国有企业：无高收益债发行。

二级市场

• 净价指数：CCXI高收益债券被动型净价指数延续下跌，仅非城投国企有所上涨，涨幅0.023%。
• 区域表现：
  • 城投债：四川、浙江、云南区域净价指数跌幅较高，分别下跌0.145%、0.142%、0.132%。
  • 产业债：房地产、交通运输、综合行业净价指数跌幅较高，分别为2.384%、0.156%、0.156%。
• 成交活跃度：
  • 投资型高收益债：成交规模为569.55亿元，占总成交的83.56%。
  • 投机型高收益债：成交规模为112.03亿元，其中旭辉集团因负面舆情抛售压力较大。
• 异常成交：
  • 偏离度：偏离度绝对值在2%及以上成交规模占比为20.85%，较前值增加3.50个百分点。
  • 大额异常交易：“22北辰科技PPN002”、“17东建01”单笔成交超3亿元，偏离度分别为-3.48%、2.23%。

风险提示

• 信用风险事件：
  • 广西万通房地产有限公司：未按时兑付“20万通01”本息，构成实质违约。
  • 正荣地产、百年人寿保险被列入评级观察名单。
• 风险关注：信用风险溢出效应及政策超预期收紧是当前市场的主要风险。

建议

• 投资者策略：建议保持观望，待销售持续性回暖、市场信心明显修复、融资显著改善后再择机入场。

数据来源

• Wind、中诚信国际、大智慧、Choice等。