20171105-安信证券-电力设备_双积分核算方法确定_短期看部分自主车企迎来红利期_长期看积分缺口将刺激新能源车市场持续放量_20页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告围绕新能源汽车、光伏、风电、核电及电力设备行业展开，分析政策环境、市场趋势及投资机会。重点指出双积分政策对新能源汽车行业的长期利好，光伏和风电装机需求的持续增长，以及电改政策对电力设备行业的推动作用。同时，对相关产业链进行投资建议。

主要观点

1. 新能源汽车行业

• 双积分政策落地：工信部等四部门联合印发通知，明确双积分核算方法，双积分并行考核旨在通过新能源积分填补油耗负积分，推动新能源车市场发展。
• 自主车企受益：部分自主品牌车企由于提前布局新能源车，已具备大量NEV正积分，短期内将迎来发展红利。
• 合资车企承压：由于传统燃油车销量基数大，新能源车销量相对较少，短期内面临较大压力。
• 行业前景向好：地方政府纷纷出台新能源车鼓励政策，行业整体向好，未来持续放量可期。
• 投资建议：
  • 主线一：乘用车性价比：
    • “性”：推荐杉杉股份（三元正极+硅炭负极）、当升科技（三元正极）、诺德股份（铜箔紧缺+6μ轻量化）。
    • “价”：推荐国轩高科和亿纬锂能。
  • 主线二：中国主战场明确：
    • 推荐特斯拉产业链：宏发股份、科达利、旭升股份。
    • 推荐北汽新能源产业链：麦格米特（乘用车电控）。
  • 主线三：物流车投资机会：
    • 推荐蓝海华腾、方正电机。

2. 光伏行业

• 装机需求旺盛：2017年1-9月新增装机42.31GW，同比增长87.73%，其中分布式装机增长显著。
• 户用分布式增长：由于“自发自用”模式及补贴政策，户用分布式迎来爆发增长元年。
• 投资建议：
  • 重点推荐：阳光电源（分布式EPC）、林洋能源（分布式运营）、正泰电器（户用分布式）、隆基股份（高效单晶硅片龙头）、通威股份（多晶硅龙头）。
  • 建议关注：中来股份、东方日升、太阳能。

3. 风电行业

• 装机拐点已现：随着弃风限电政策改善和特高压线路投运，风电装机有望回升。
• 行业复苏明确：9月风电并网1.11GW，同比增长34.42%，预计未来风电装机将重回增长。
• 投资建议：
  • 重点推荐：金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技。
  • 建议关注：龙源电力、华能新能源。

4. 核电行业

• AP1000核电项目进展：三门1号机组进入装料准备阶段，推动核电审批和开工增长。
• 投资建议：
  • 关注：台海核电（核电主管道核心供应商）、江苏神通（核电阀门领军企业）。

5. 电改及配网建设

• 电改进入攻坚期：十九大后，电改政策不断，重点在输配电价改革和增量配网建设。
• 配网投资提速：省级电网输配电价基本公布，用电成本下降已成事实。
• 特高压建设：年内第二条特高压交流项目获批，柔直输电建设占比有望提高。
• 投资建议：
  • 重点推荐：正泰电器、海兴电力、良信电器、国电南瑞、许继电气、金智科技。
  • 建议关注：四方股份。

关键信息

• 新能源汽车：双积分政策推动新能源车市场持续放量，自主车企受益，合资车企承压。
• 光伏：装机需求旺盛，尤其是分布式，户用分布式迎来增长元年。
• 风电：弃风限电政策改善，风电装机拐点已现，行业复苏趋势明确。
• 核电：AP1000项目进展顺利，推动核电审批和开工增长。
• 电改：政策推动输配电价改革和配网建设，利好电网相关产业。
• 特高压：特高压交流项目获批，柔直输电建设占比有望提高。
• 风险提示：新能源汽车销量低于预期、配网投资低于预期、制造业复苏低于预期、风电光伏装机低于预期。

本周板块行情

• 电力设备新能源行业：过去一周跌幅1.93%，跑输沪深300指数1.20%。
• 细分行业涨跌幅：
  • 一次设备：-1.92%
  • 二次设备：-2.78%
  • 光伏：-1.52%
  • 风电：-4.03%
  • 核电：+2.77%
  • 新能源汽车：-4.63%

重点推荐股票

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

邓永康、傅鸿浩声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

投资建议总结

• 新能源汽车：重点关注自主车企及产业链公司。
• 光伏：关注分布式装机增长及龙头企业。
• 风电：关注行业复苏及龙头设备厂商。
• 核电：关注AP1000项目及核心供应商。
• 电力设备及工控：关注电改及配网建设带来的投资机会。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 配网投资低于预期
• 制造业复苏低于预期
• 风电光伏装机低于预期

本周组合

• 正泰电器
• 金风科技
• 鸣志电器
• 中材科技
• 汇川技术