20221219-宝城期货-铁矿石2023年度策略报告_供需相对过剩_矿价重心下移_21页_2mb

铁矿石市场2022年走势及2023年展望总结

核心内容

2022年铁矿石市场在多空因素交织下呈现宽幅震荡走势，全年波动显著加剧。铁矿石期价上半年震荡走高，随后受国内疫情、海外加息及钢厂减产等因素影响，开启趋势下跌，年底在宏观氛围向好及钢厂补库预期推动下再度快速上涨，全年录得显著涨幅。2023年铁矿石市场面临供应稳中有增与需求延续减量的格局，预计价格重心下移，市场整体呈现相对过剩状态。

主要观点

2022年铁矿石期价走势回顾

• 第一阶段（年初-6月初）：铁矿石期货震荡走高，受益于政策利好及俄乌冲突扰动。
• 第二阶段（6月初-10月底）：受国内疫情、海外加息及钢厂减产影响，铁矿石开启趋势下跌，跌幅显著。
• 第三阶段（11月-至今）：宏观氛围改善及钢厂补库预期推动铁矿石期价强势上涨，全年录得22.1%涨幅。

2022年铁矿石现货走势回顾

• 现货价格走势与期货类似，但整体弱于期货。
• 2022年年初现货价格震荡走高，随后因需求疲软及政策调控，价格大幅回落。
• 2022年12月现货价格较前期低位有所回升，但全年整体仍录得7.3%降幅。

2023年铁矿石供应展望

• 主流矿商：供应稳中有增，预计增量2500-3000万吨。其中VALE预计增产1000万吨，RIO增产1000-1500万吨，FMG增产500万吨，BHP基本持平。
• 非主流矿商：在矿价支撑下生产积极，供应回升，主要增量来自印度矿，预计增加1000万吨，但存在下行抑制供应释放的不确定性。
• 国产矿：供应平稳，短期增产源于产能利用率提升，预计增量500万吨左右。未来“基石计划”将带来显著增量空间。

2023年铁矿石需求展望

• 国内需求：受粗钢减量及废钢替代影响，预计全年矿石需求下降2%，对应生铁产量下降2170万吨。
• 海外需求：延续疲弱，主要产钢国因经济衰退及终端需求疲软，矿石需求维持低位。

关键信息

• 供应端：2023年全球铁矿石供应将稳中有增，预计增量约3500万吨，其中主流矿商贡献2500-3000万吨，印度矿贡献1000万吨，国产矿贡献约500万吨。
• 需求端：国内矿石需求预计下降2%，海外需求延续疲弱，全球生铁产量维持低位。
• 价格走势：2023年矿价重心下移，供应相对过剩，价格下跌斜率较2021年放缓。
• 市场结构：高低品位价差收敛，期货强于现货，基差低位运行。
• 市场影响因素：国内政策、钢厂利润、海外经济环境、地缘政治风险、人民币汇率波动、港口库存变化等。

2023年市场展望

• 一季度：铁矿供应季节性减少，但全口径低库存或提供支撑。
• 二季度：高炉复产周期开启，若需求不及预期，钢厂减产可能压制铁矿价格。
• 下半年：随着疫情对经济影响减弱，需求或有所修复，存在阶段性供需错配，铁矿石价格将跟随成材走势。

风险提示

• 2023年铁矿石供应存在不确定性，尤其印度矿的供应释放可能受价格波动影响。
• 国内需求下降趋势明确，但短期补库预期可能带来价格支撑。
• 海外需求疲弱格局难以改变，铁矿石价格走势仍受全球经济形势影响。

图表目录

• 图1：铁矿石期货指数走势
• 图2：普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）
• 图3：青岛港主流澳矿价格走势
• 图4：青岛港主流巴矿价格走势
• 图5：澳粉62%与58%价差走势
• 图6：青岛港PB粉与超特粉价差走势
• 图7：铁矿石05合约基差走势
• 图8：青岛港PB粉进口利润
• 图9：全球19港铁矿石发运量
• 图10：全球19港铁矿石发运量：澳矿
• 图11：全球19港铁矿石发运量：其他
• 图12：全球19港铁矿石发运量：巴西
• 图13：国内铁矿石进口量
• 图14：国内45港铁矿石到货量
• 图15：45港矿石库存和在港船只
• 图16：45港矿石库存：贸易矿占比
• 图17：15港矿石库存：高品澳粉
• 图18：15港矿石库存：巴西粉矿
• 图19：四大矿商季度产量
• 图20：四大矿商铁矿石发运量
• 图21：VALE季度产量
• 图22：VALE矿石发运量
• 图23：力拓季度产量
• 图24：力拓矿石发运量
• 图25：必和必拓季度产量
• 图26：必和必拓矿石发运量
• 图27：FMG季度产量
• 图28：FMG矿石发运量
• 图29：主流矿商目标产量与预估增量
• 图30：非主流矿发运：澳矿
• 图31：非主流矿发运：巴矿
• 图32：非主流矿发运：其他
• 图33：非主流矿发运：合计
• 图34：全球矿石生产成本曲线
• 图35：印度铁矿石发运量
• 图36：全国332家矿山企业精粉产量
• 图37：国内矿山产能利用率
• 图38：黑色金属矿采选业固定资产投资
• 图39：统计局生铁日均产量
• 图40：中钢协重点钢企生铁日均产量
• 图41：钢联247家钢厂日均铁水产量
• 图42：钢联247家钢厂盈利占比
• 图43：厂内矿石库存（农历）
• 图44：厂内矿石库存库消比（农历）
• 图45：港口矿石成交量
• 图46：45港铁矿石疏港量
• 图47：粗钢与生铁产量比值
• 图48：废钢库存总量（钢厂+基地）
• 图49：全球生铁产量变化

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