> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 一、核心内容概述 本次晨会总结涵盖宏观经济、产业综合及消费领域的最新数据与市场动态，重点分析了2026年6月经济数据、金融数据以及部分重点企业业绩表现，同时提示相关投资风险。 --- ## 二、宏观经济分析 ### 1. GDP数据 - **二季度实际增速**：4.3%，较一季度下降0.7个百分点，第二产业是主要拖累因素，回落1.9个百分点至3%。 - **季调环比增速**：0.9%，较一季度下降0.4个百分点。 - **上半年实际增速**：4.7%，较去年同期下降0.3个百分点。 ### 2. 工业数据 - **6月工业增加值同比增速**：5.3%，高于Wind预期的4.8%，较5月回升0.8个百分点。 - **1-6月累计增速**：5.4%，与1-5月持平。 - **产销率**：6月为95.5%，较5月下降0.5个百分点；1-6月为95.8%，与1-5月持平。 - **出口交货值同比**：6月为14.8%，较5月上升4.7个百分点；1-6月为9.7%，较1-5月上升1.4个百分点。 - **产能利用率**：二季度为73%，较一季度下降0.6个百分点；上半年为73.3%，较去年同期下降1.1个百分点。 ### 3. 消费数据 - **社会消费品零售总额**：6月同比增速为1%，由负转正；1-6月同比增速为1.3%，较1-5月下降0.1个百分点。 - **服务业生产指数**：6月同比增速为4.7%，较5月上升0.3个百分点；1-6月同比增速为4.8%，与1-5月持平。 - **居民收支**： - 上半年人均可支配收入实际增速为4.2%，其中城镇为3.4%，农村为5.5%。 - 上半年人均消费支出实际增速为2.7%，其中城镇为2%，农村为3.7%。 - 6月失业率为5%，较5月下降0.1个百分点。 ### 4. 固定资产投资 - **1-6月累计增速**：-5.7%，Wind预期为-5%，较1-5月下降1.6个百分点。 - **制造业**：-1.2%，较1-5月下降0.8个百分点。 - **基建**：-2.4%，较1-5月下降3.2个百分点。 - **房地产投资**：-18%，较1-5月下降1.8个百分点。 - **房地产细分数据**： - 房屋新开工：-23.4%，较1-5月下降0.8个百分点。 - 房屋施工面积：-12.5%，较1-5月下降0.2个百分点。 - 房屋竣工面积：-23.7%，较1-5月下降0.3个百分点。 - 房屋销售面积：-11.6%，较1-5月下降0.8个百分点。 - **房地产资金来源**： - 1-6月同比增速：-20.2%，较1-5月下降1.2个百分点。 - 国内贷款：-31.7%，较1-5月下降3个百分点。 - 自筹资金：-16.4%，较1-5月下降3.4个百分点。 - 其他资金（预付款）：-19%，较1-5月下降0.7个百分点。 - **房地产价格**： - 新建商品住宅价格指数同比：-3.5%，较5月回升0.1个百分点。 - 二手住宅价格指数同比：-5.6%，较5月回升0.3个百分点。 - 环比均维持-0.2%至-0.3%区间，与5月持平。 ### 5. 金融数据 - **M2同比增速**：8%，Wind预期为8.5%，前值为8.6%，显示资金供给有所回落。 - **M1同比增速**：4%，Wind预期为4.9%，前值为5.5%，资金流动速度放缓。 - **M1与M2之差**：-4%，较上月下降0.9个百分点。 - **社融同比增速**：7.4%，Wind预期为7.5%，前值为7.7%，显示资金需求略有回升。 - **社融与M2之差**：-0.6%，较上月上升0.3个百分点。 - **社融增量**：3.36万亿元，Wind预期为3.53万亿元，前值为2.03万亿元，同比少增8606亿元。 - **贷款**：同比少增5950亿元。 - **政府债券**：同比少增5825亿元。 - **企业债券**：同比增1590亿元。 - **非标**：同比增140亿元。 - **银行信贷增量**：1.61万亿元，Wind预期为1.94万亿元，前值为5200亿元，同比减6300亿元。 - **居民贷款**：同比减3300亿元（中长期减1769亿元，短期减1560亿元）。 - **企业贷款**：同比减2700亿元（中长期减4500亿元，短期减3400亿元，票据增5253亿元）。 - **银行存款增量**：1.99万亿元，前值为1.77万亿元，同比减1.22万亿元。 - **居民存款**：同比减5200亿元。 - **企业存款**：同比增1627亿元。 - **财政存款**：同比减1185亿元。 - **非银存款**：同比减4700亿元。 - **利率情况**： - 同业拆借加权平均利率：1.41%，较上月上升0.1个百分点。 - 质押式回购加权平均利率：1.43%，较上月上升0.1个百分点。 - 企业新发放贷款利率：约3%，较上月下降0.2个百分点。 - 个人住房贷款利率：约3.1%，与上月持平。 --- ## 三、产业综合分析 ### 1. AI行业进展 - 网信办发布7款手机端侧生成式人工智能服务备案信息，涵盖华为、苹果、OPPE、VIVO、小米、三星、努比亚等主流厂商。 - 苹果可能适配阿里千问模型，努比亚适配豆包模型，其余厂商适配自有模型。 - 表明AI技术正从模型研发向应用实践扩散，主流厂商开始布局。 ### 2. 广东嘉元科技业绩预告 - **营业收入**：72亿元至78亿元，同比增长81.68%至96.82%。 - **净利润**：3.6亿元至3.9亿元，同比增长879.48%至961.11%。 - **扣非净利润**：1.7亿元至1.9亿元，同比增长1,541.67%至1,734.81%。 - **二季度扣非净利润**：约0.71亿元。 - 高增长主要由低基数驱动，但受益于铜箔涨价及新能源电池需求提升，后续盈利能力有望改善。 --- ## 四、消费领域分析 ### 1. 拉芳家化业绩预告 - **归母净利润**：3700万元至4150万元，同比增长482%至552%。 - **扣非净利润**：3580万元至4020万元，同比增长1457%至1648%。 - **非经常性损益影响**：约100-150万元。 - 当前高增长由低基数驱动，属于恢复性增长。 ### 2. 网上零售数据 - **2026年上半年网上零售额**：100715亿元，同比增长5.2%。 - **商品零售与服务零售**： - **吃类商品**：同比增速16.8%，显著高于整体。 - **穿类商品**：同比增速6.2%，保持温和增长。 - **用类商品**：同比增速1.3%，增速较低。 - **服务零售**：同比增长6.0%，高于商品零售增速，显示线下场景消费向线上迁移趋势仍在持续。 ### 3. 消费趋势分析 - 网上消费主要由必选消费线上化渗透和服务消费数字化推动。 - 可选耐用品（如电视机）线上需求修复有限，出口增速放缓，反映居民购置意愿偏弱。 - 消费电子代工企业业绩不佳，进一步支持用类商品低增长。 --- ## 五、风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。 --- ## 六、投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 股价变动幅度介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，指数跑赢基准 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，指数跟随基准 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，指数跑输基准 | --- ## 七、联系方式 | 公司总部 | 北京办事处 | |----------------|------------------| | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | | TEL: 0755-23838888 | TEL: 010-63197788 | | FAX: 0755-25831718 | FAX: 010-63197777 | | P.R.China: 518048 | P.R.China: 100140 | | 网站：[www.firstcapital.com.cn](http://www.firstcapital.com.cn) | - |