20251112-山西证券-研究早观点_9页_519kb

研究早观点总结

市场走势

• 上证指数收盘4002.76，跌跌幅0.39%
• 深证成指收于13289.01，跌跌幅1.03%
• 沪深300指数收于4652.17，跌跌幅0.91%

行业动态

纺织服装与消费

• Puma公布2025Q3业绩：营收同比降10.4%至19.56亿欧元，净亏损6230万欧元；美洲地区降幅最大（15.2%），DTC业务同比增长4.5%，电商渠道增长5.6%。
• Moncler集团前三季度营收同比下降1%，中国市场表现优于日韩。
• 黄金税收政策调整：交易所会员单位交易优势稳固，非会员单位进项税抵扣降低，或促进行业规范化发展。

新能源与电子

• 阳光电源Q3营收同比增20.8%，储能业务增速70%，海外发货占比提升至83%；公司布局人工智能数据中心（AIDC）产品。
• 北矿检测是国内领先的有色金属检测机构，2025年H1营收增速33.99%，主导多项国际标准制定。
• 骏鼎达发布股权激励草案，目标三年营收复合增速25%，主要下游为汽车与机器人领域。

投资建议

• 纺织制造板块：推荐申洲国际、华利集团、裕元集团，重点客户如Adidas、Deckers表现强劲。
• 黄金珠宝板块：建议关注菜百股份、周大生、老铺黄金等，税收政策利好交易所会员。
• 品牌服饰板块：推荐361度、波司登，并关注安踏体育、歌力思，品牌创新与渠道优化带动增长。

风险提示

• 关税风险、消费信心恢复不及预期、原材料价格波动、汇率及政策变动风险。

数据来源

• 材料来源于外部新闻及分析师观点稿件。