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天然气市场日报总结（2026年1月5日）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月5日国际天然气市场的价格走势及未来气温变化对天然气需求的影响，为投资者提供了交易策略建议。重点分析了HH、JKM和TTF等主要天然气合约的近期表现，并结合气候预测与库存情况，对市场走势进行了判断。

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国际天然气价格走势

合约	2026/1/2	2026/1/1	2025/12/29	2025/12/5	日度涨跌幅	7日涨跌幅	30日涨跌幅
HH 2602	3.618	3.686	3.986	4.869	-1.84%	-9.23%	-25.69%
HH 2603	3.043	3.13	3.362	4.23	-2.78%	-9.49%	-28.06%
JKM 2602	9.7	9.605	9.69	10.08	0.99%	0.10%	-3.77%
JKM 2603	9.835	9.52	9.695	9.625	3.31%	1.44%	2.18%
TFU 2602	9.976	9.7	9.771	9.349	2.85%	2.10%	6.71%
TFU 2603	9.855	9.586	9.663	9.303	2.81%	1.99%	5.93%

备注：TFU为TTF的美元/MMBTU计价合约。

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气候模型预测

• 华北地区：气温预期调整不大，1月整体气温较往年稍低 $1 - 2^{\circ}C$。
• 华东、华南地区：气温预测逐步上调，未来一个月气温接近往年平均水平。
• 日本、韩国：气温预期变化不大，1月全月均较往年小幅偏冷。
• 美国：1月上旬气温预期再度上调，未来一周气温明显偏暖，整个1月寒冷预期减弱。
• 欧洲：未来一周较冷，但整个一月气温预期逐步上调至接近往年平均水平，未来一月风力整体较强。

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逻辑分析

欧洲市场

• 欧洲寒冷预期减弱，尽管短期偏冷，但长期来看气温将逐步回升。
• 欧洲天然气库存仍偏低，但无超预期需求出现，过剩预期将继续打压价格。
• TTF合约价格持续下跌，三季度合约空头头寸继续持有。

中国市场

• 中国各地区气温预期逐步上调，压制采暖需求。
• 日韩及华东、华南地区无异常寒冷迹象，华北寒冷程度减弱。
• 中日韩天然气库存均处于高位，采暖需求疲软，LNG市场面临下行压力。

美国市场

• HH合约价格大幅下跌，主要因气温预期上调，短期供应强劲。
• 2026年一季度整体基本面较去年宽松，前期价格上涨过多，后续若无异常寒冷天气，HH价格仍有下行空间。

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交易策略

1. 单边策略：继续持有TTF三季度合约的空头头寸。
2. 套利策略：建议观望。
3. 期权策略：建议观望。

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附图说明

• 图1：国际LNG价格走势，单位为美元/MMBTU。
• 图2：HH远期曲线。
• 图3：JKM远期曲线，单位为美元/MMBTU。
• 图4：TTF远期曲线。
• 图5：HH月差。
• 图6：JKM月差，单位为美元/MMBTU。
• 图7：JKM-HH价差。
• 图8：JKM-TTF价差，单位为美元/MMBTU。

所有附图数据来源为路透。

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作者信息

• 研究员：童川
• 期货从业证号：F3071222
• 投资咨询从业证号：Z0017010
• 联系方式：tongchuan_qh@chinastock.com.cn

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