百宸私募基金条款趋势调研_31页_1mb

百宸私募基金条款趋势调研总结

引言

百宸律师事务所专注于为投资机构和企业提供法律服务，涵盖私募股权、基金设立、投资管理等多个领域。调研团队从2011年至2019年的私募基金项目中随机抽样，形成数据库进行分析，旨在为基金从业人士提供有价值的参考。

基金架构

• 主要架构：两层架构和三层架构是大多数基金采用的架构，SLP架构使用较少。
• SLP架构：主要用于收益分配复杂、规模较大的基金，但运营维护成本较高。
• 双GP与联结基金：合计占比约9%，但双GP模式因提高架构和收益分配灵活性，未来可能增多。
• 趋势变化：2018-2019年，两层架构占比上升，与小规模基金增多有关。

基金期限

• 投资期：2011-2018年逐年上升，2019年略降，但整体仍处于3-5年之间。
• 常见期限：7年为较为常见的基金期限。
• 趋势：近年来基金期限逐渐延长，反映募资难度增加。

基金期限延长机制

• 第一次延长：多数由GP决定。
• 第二次延长：GP、顾问委员会、合伙人会议共同参与决策，决策机制逐渐严格。

出资机制

• 一次性出资：2011-2017年占比约20%-25%，2018年后下降至9%以下。
• 分期出资：分两期出资的基金占比逐年下降，首期+后续出资的基金比例逐年上升，2017年后最高达80%。
• 三期及以上：占比自2017年达顶峰后呈下降趋势，2019年约为20%。
• 后续募集：61%的基金存在后续募集安排，2017年后增长明显。

管理费

• 基数计算方式：统一基数（投资期和退出期）占71%，不同基数占8%。
• 统一基数：主要按认缴额计算，平均占比61%；自2015年起，按实缴额计算的基金也有所增加。
• 费率：2%为常见费率，2019年投资期和退出期费率不同的项目占比增加。

收益分配

• GP与LP分摊收益：从2011年的6.67%上升至2018年的63.64%，2019年仍占44.44%。
• LP门槛收益：从2011年的40%上升至2019年的88.89%，成为主流。
• 超额收益分配：2/8分为主流，占比稳定在60%以上，2019年最高达78%。
• 回拨机制：从2017年起逐渐成为标配，2019年占比达77.78%。

关键人士条款

• 设置比例：2011-2017年占比约25%，2018年起升至55%。
• 触发方式：任一关键人士变化、锁定一定比例、特定关键人士触发三种方式较为常见。
• 替代方案期限：约80%-100%的基金设置了替代方案期限，平均期限大于90日。
• 后果安排：投资期终止为常见处理方式，2017年后允许合伙人大会决定清算或终止投资期的比例上升。

违约责任

• 常见后果：支付违约金、赔偿损失、被除名。
• 表决权限制：2019年“丧失表决权”和“向专业委员会委派成员自动去职”的出现频率分别达到91%和82%。
• 扣减金额：自2015年起，扣减违约LP实缴50%的项目占比达71%，2019年达83%。

宽限期条款

• 宽限期设置：2017年后，10-30日的宽限期成为主流，占比达55%。
• 滞纳金费率：从千分之一/日或千分之三/日，逐步过渡到万分之五/日，2019年占比达80%。
• 处理方式：多数基金采用多种措施并由GP选择执行，如扣减出资、分配收益等。

专门委员会

• 委员会设置：多数基金同时设立投资决策委员会和咨询/顾问委员会，平均占比超50%。
• 人员任职：
  • 投资决策委员会：主要由GP委任，部分允许LP委任。
  • 咨询/顾问委员会：主要由满足出资额标准的LP委任，部分由GP独立决定。
• 决策机制：
  • 投资决策委员会：多数为最终决策，部分为建议权。
  • 投委会表决机制：多数为过半数或2/3以上通过。
  • 咨询/顾问委员会：多数为过半数通过，关键事项需全体一致通过。

总结

• 趋势总结：基金架构、出资机制、收益分配、违约责任等条款在2011-2019年间经历了显著变化，反映了私募基金市场的发展与成熟。
• 市场变化：随着市场发展，基金条款更加灵活、严谨，投资者对基金的管理和控制更加重视。
• 未来展望：双GP模式可能增多，但需关注基金业协会的政策变化；收益分配和违约责任条款正逐步标准化和规范化。