20260810-东方金诚-可转债周报_估值继续消化_高价转债领涨_10页_1mb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部分析师翟恬甜与副总经理曹源源撰写，发布于2026年8月10日。内容主要围绕可转债市场在政策、二级市场、一级市场三个维度的分析与展望，涵盖市场表现、估值变化、条款执行及未来趋势等关键信息。

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二、主要政策动态

1. 新型电力系统建设“十五五”规划

• 发布单位：国家发改委、国家能源局
• 发布时间：2026年8月3日
• 主要内容：
  • 明确未来五年电力发展总体思路，提出到2030年初步建成新型电力系统的战略目标。
  • 部署绿色低碳电力供给格局、新型电网建设、电力系统调节能力提升等重点任务。
  • 优化抽水蓄能、新型储能等技术路线，目标到2030年新型储能装机规模达3亿千瓦，车网互动力争达5000万千瓦。

2. 证券公司债券投资顾问业务管理规则

• 发布单位：央行等九部门（中国证券业协会牵头）
• 发布时间：2026年8月8日
• 主要内容：
  • 实现全链条合规监管，涵盖业务管理、风险合规、人员准入和自律惩戒。
  • 设置单一债券持仓成本不超过账户总资产25%的集中度红线，并列明九类禁止行为。
  • 体现“强监管、严合规”的趋势，强化市场公平性和投资者保护。

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三、二级市场表现

1. 权益市场走势

• 上周A股主要指数集体上涨，其中创业板指涨幅最大（6.55%）。
• 科技板块（如算力硬件、AI应用）及小微盘股持续反弹，带动市场情绪回暖。
• 海外市场受降息预期影响，黄金价格明显反弹，全球资本市场多数上扬。
• 国内CPI、PPI涨幅回落，7月汽车等耐用消费品价格走弱，外贸增速边际下行。

2. 可转债市场走势

• 上周转债主要指数集体跟涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨1.22%、1.46%、0.81%。
• 转债ETF净申购规模达8.61亿元，创近7个月新高。
• 结构表现：高价、小盘转债表现领先，万得可转债高价指数涨幅达4.07%；大盘、低价转债表现偏弱。
• 行业表现：机械设备、环保、基础化工转债涨幅较大，而公用事业、农林牧渔转债小幅下跌。

3. 估值变化

• 转股溢价率：全市场平均值和中位数分别下降至71.02%、55.93%，其中AA级转债估值下降6.14pcts。
• 纯债溢价率：平均值上升3.4pcts至54.22%，中位数下降0.36pcts至25.64%。
• 行业估值：基础化工、有色金属转债估值逆势上升；环保转债估值降至各行业最低水平。

4. 条款执行情况

• 下修转股价格：火星转债、鼎通转债、圣泉转债等3支公告下修，强力转债、晶瑞转2提议下修。
• 提前赎回：正帆转债、密卫转债已公告提前赎回，转股比例分别为95.66%和46.51%。
• 下修博弈空间：正股价格低于下修阈值的转债数量为72支，占比降至23.38%。
• 强赎博弈：正股价格高于强赎阈值的转债数量升至39支，占比12.66%；预计触发强赎的转债为2支，分别为国力转债与宙邦转债。

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四、后市展望

• 短期趋势：中报业绩将成为市场定价核心，转债面临正股业绩验证与估值高位的双重压力，预计整体震荡为主。
• 结构性机会：
  • 科技类高价转债（如CPO、半导体）弹性空间较大，可适度参与情绪修复。
  • 基本面稳健的有色金属、金融类转债及景气度提升的医药板块将表现相对优势。
• 估值消化：大盘、高评级转债后续或面临估值调整，性价比下降。
• 新券机会：近期新券密集发行，转债打新与新券强势窗口期值得关注。

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五、一级市场动态

1. 发行与上市情况

• 发行：久吾转0、江农转债、曙26转债发行；天脉转债、三鑫转债、派克转债、中仑转债、先锋转债上市。
• 退市：华医转债因提前赎回退市。
• 市场存量：截至上周五，转债市场存量达5007.29亿元，较年初减少564.55亿元。

2. 发行预案进度

• 证监会核准待发：12支转债，共127.89亿元，包括震裕科技（18.80亿元）、汇创达（6.50亿元）等。
• 通过发审委审核：10支转债，共93.15亿元，涵盖电子、基础化工、国防军工等多个行业。

3. 转股情况

• 上周2支转债转股比例超5%，分别为正帆转债（95.66%）与密卫转债（46.51%），均已公告提前赎回。

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六、关键信息汇总

政策亮点

• 新型电力系统“十五五”规划推动绿色低碳转型。
• 债券投资顾问业务进入强监管阶段，强化合规性。

市场表现

• 权益市场情绪回暖，科技、小微盘风格主导。
• 转债市场整体震荡，高价、小盘转债表现较好，大盘、低价转债压力较大。
• 转债ETF净申购规模创近7个月新高。

估值趋势

• 转股溢价率持续压降，纯债溢价率部分上升。
• 行业估值分化明显，环保、医药板块表现优于其他行业。

条款执行

• 多支转债公告下修或提前赎回，反映市场对估值调整的预期。
• 下修博弈空间缩小，强赎预期升温。

未来展望

• 中报业绩将成定价核心，市场或进入震荡期。
• 科技、有色金属、医药等板块具备结构性机会。
• 新券发行持续，打新与新券窗口期值得关注。

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七、权利及免责声明

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