传媒行业3月策略：5G＆在线消费主线不变，关注业绩兑现-20200301-天风证券-24页_1mb

传媒行业3月策略总结

核心内容概述

本报告分析了2020年3月传媒行业市场走势及投资策略，指出在市场波动加剧的背景下，传媒板块仍应关注5G与在线消费主线，同时重点推荐业绩预期兑现的个股。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• A股市场：传媒板块指数上周下跌7.8%，上证综指下跌5.2%，深证成指下跌5.6%，创业板指下跌7.0%。
  • 涨幅前三：恺英网络（+14.6%）、宝通科技（+9.7%）、蓝色光标（+6.9%）。
  • 跌幅前三：当代明诚（-20.9%）、欢瑞世纪（-19.2%）、立昂技术（-18.8%）。
• 美股市场：纳斯达克中国科技股指数下跌4.5%。
  • 涨幅前三：OPERA（+18.0%）、有道（+4.2%）、拼多多（+3.5%）。
  • 跌幅前三：优信（-16.5%）、宜人金科（-15.3%）、老虎证券（-13.9%）。
• 港股市场：恒生中国企业指数下跌4.5%。
  • 涨幅前三：欢喜传媒（+6.85%）、阿里健康（-0.8%）、中国有赞（-1.3%）。
  • 跌幅前三：微盟集团（-22.3%）、中国民航信息网络（-14.7%）、美图公司（-13.2%）。

2. 业绩与行业动态

• 2月业绩快报：传媒板块61家披露数据，总营收同比增长4.59%，但总净利润亏损14.9亿元，主要受19年较大规模减值影响。
• 2019年业绩亮点：
  • 东方财富：营收42.28亿元，同比增长35.38%；归母净利润18.26亿元，同比增长90.49%。
  • 光线传媒：营收28.19亿元，同比增长89.00%；归母净利润9.53亿元，同比下降30.57%。
  • 芒果超媒：营收125.23亿元，同比增长29.63%；归母净利润11.57亿元，同比增长33.62%。
  • 蓝色光标：营收280.85亿元，同比增长21.56%；归母净利润7.2亿元，同比增长85.12%。
  • 世纪华通：营收151.10亿元，同比增长20.65%；归母净利润25.51亿元，同比增长89.49%。
  • 三七互娱：营收132.26亿元，同比增长73.28%；归母净利润21.44亿元，同比增长112.58%。
  • 平治信息：营收17.26亿元，同比增长45.07%；归母净利润2.64亿元，同比增长35.56%。
  • 姚记科技：营收17.34亿元，同比增长77.04%；归母净利润3.52亿元，同比增长156.45%。
  • 游族网络：2020年第一季度预计归母净利润增长80%~100%。
  • 昆仑万维：2020年第一季度预计归母净利润增长33.7%~58.7%。
  • 立昂技术：营收14.00亿元，同比增长109.33%；归母净利润同比下降196.53%。
  • 华谊兄弟：归母净利润为-39.63亿元，同比下降262.56%。
  • 分众传媒：归母净利润为18.75亿元，同比下降67.80%。

3. 3月投资主线

3.1 在线娱乐消费

• 推荐标的：三七互娱、游族网络、昆仑万维、吉比特、宝通科技、完美世界、掌趣科技、姚记科技。
• 业绩表现：部分公司Q1净利润增长显著，如游族网络（+80%~100%）、昆仑万维（+33.7%~58.7%）、姚记科技（+150%~230%）。
• 推荐理由：受益于游戏出海及国内需求增长，Q1业绩预期兑现。

3.2 在线理财与金融

• 推荐标的：东方财富、同花顺。
• 推荐理由：在线理财活跃度高，东财2019年净利润增长90%，Q1高增长可期。

3.3 长视频、大屏视听、在线教育

• 推荐标的：芒果超媒、爱奇艺、B站、新媒股份、华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪、完美世界。
• 推荐理由：平台内容热播，短期需求增长，中长期受益于集中度提升。

3.4 5G与广电整合

• 推荐标的：中视传媒、广电网络、贵广网络、华数传媒、湖北广电、歌华有线、东方明珠。
• 推荐理由：5G背景下，广电整合加速，网络整合与5G融合下有望价值重估。

3.5 大营销与MCN

• 推荐标的：蓝色光标、华扬联众、利欧股份、每日互动、立昂技术、值得买、壹网壹创、中广天择、星期六、三五互联。
• 推荐理由：数字营销龙头，MCN受益物流复工，电商流量及带货行业趋势明显。

3.6 VR/AR

• 推荐标的：恒信东方、岭南股份、宝通科技（与哈视奇合作）、易尚展示、佳创视讯。
• 推荐理由：VR/AR领域标的，关注2020年体育大年及海外疫情变化。

3.7 底部与政策受益

• 推荐标的：视觉中国、安妮股份、拉卡拉、三六零。
• 推荐理由：关注后续与国企合作进展，政策风险解除，受益于知识版权保护。

3.8 电影行业

• 推荐标的：光线传媒、猫眼娱乐、北文传媒、华谊兄弟、万达电影、横店影视、中影。
• 推荐理由：短期受疫情影响，但长期受益于集中度提升，建议逢低关注。

风险提示

• 疫情风险：海外疫情影响风险偏好。
• 经济政治环境风险：可能影响行业整体表现。
• 监管趋严：政策不确定性。
• 商誉减值风险：部分公司存在商誉减值压力。

重点数据追踪

• 电视剧热度：图1显示2020年2月28日电视剧热度排名。
• 网络剧热度：图2显示2020年2月28日网络剧热度排名。
• 卫视收视率：图3、图4、图5、图6、图7、图8显示省级卫视收视率及综艺栏目热度排名。
• 游戏排行：图9、图10、图11、图12显示AppStore及海外主要市场游戏畅销榜排名。

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• 《传媒-行业研究周报：一周观点：工信部强化5G及复工，关注华为发布会》2020-02-23
• 《传媒-行业研究周报：一周观点：融资新规释放活力，高层肯定在线消费》2020-02-16
• 《传媒-行业专题研究：春节系列专题》2020-02-09

投资建议

• 持续推荐：5G与在线消费主线不变。
• 重点关注：Q1业绩预期兑现的个股，如三七互娱、游族网络、昆仑万维等。
• 建议关注：政策支持、技术驱动、估值底部的标的，如中视传媒、华策影视、欢瑞世纪等。

作者信息

• 文浩：分析师，SAC执业证书编号：S1110516050002，邮箱：wenhao@tfzq.com
• 张爽：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070004，邮箱：zhangshuang@tfzq.com

附录

• 行业走势图：图1显示传媒板块走势。
• 表格：表1、表2、表3分别展示A股、美股、港股传媒行业数据。