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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要商品期货市场的分析与操作建议。整体来看，市场受到宏观经济、供需变化及地缘政治等因素影响，呈现震荡偏弱或偏强的格局，不同品种的操作策略有所差异。

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黄金市场

主要观点

• 美国8月非农就业数据略好于预期，但市场更关注失业率升高。
• 市场持续寻找机会对抗美联储货币政策，美联储试图引导市场预期，但存在调整可能。
• 欧洲及日本贸易逆差扩大，经济复苏不确定性增加，为贵金属提供支撑。
• 机构净持仓偏空，后期预期反转可能带来反弹机会。

操作建议

• 维持贵金属偏多观点。

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基本金属

铜

• 价格：铜价昨日反弹。
• 供应：铜矿到精铜供应增加现实和预期持续。
• 需求：下游按需采购，点价情况尚可，华东华南升水。
• 库存：整体库存微增，精废价差低位。
• 操作建议：偏空思路，关注宏观与微观因素交织带来的波动。

铝

• 价格：电解铝价格上行。
• 供应：欧洲天然气价格飙升威胁产能，再生铝和美铝减产。
• 需求：下游接受度尚可，周度出库环比提升，库存小幅去化。
• 操作建议：宏观与微观不共振，建议观望。

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农产品市场

豆粕

• 价格：国内阶段性去库，月间11-1正套。
• 供应：美豆新作面积增加，单产预期良好，库存偏紧。
• 需求：新作出口调高，国内压榨利润差。
• 操作建议：暂时观望，关注后期产量预期。

油脂

• 价格：短期震荡偏弱。
• 供应：马棕进入季节性增产周期，产量环比增加。
• 需求：出口环比改善，但高频数据走弱。
• 操作建议：观望，关注产区产量变化。

白糖

• 价格：郑糖上涨，夜盘回调。
• 供应：国内主产区销售数据亮眼，但本榨季库存或维持高位。
• 需求：巴西出口量增加，印度签订出口协议。
• 操作建议：暂时观望，关注进口及巴西生产数据。

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能源化工

尿素

• 价格：受国际天然气价格波动影响，价格走强。
• 供应：国内开工率回升，但三季度供需宽松预期仍存。
• 需求：淡季下复合肥厂负荷有限，工业需求按需采购。
• 操作建议：短期观望，逢高偏空配置。

LLDPE

• 价格：夜盘上涨，基差走弱。
• 供应：国产检修逐步恢复，进口回升。
• 需求：下游限电解除，农地膜旺季启动，工厂补库存。
• 操作建议：短期震荡偏强，远端关注进口窗口。

PTA

• 价格：华东现货价格上涨，基差走强。
• 供应：PX开工负荷低，9月检修计划较多。
• 需求：聚酯负荷提升，库存下降，但仍处高位。
• 操作建议：短期震荡偏强，四季度关注新增产能及外需变化。

甲醇

• 价格：华东MTO复产带来阶段性修复。
• 供应：国产供应低位，进口可能缓解港口压力。
• 需求：MTO重启带来需求增量，但疫情仍利空市场。
• 操作建议：暂时观望，关注能源波动，中期逢低布局正套。

PP

• 价格：夜盘上涨，基差走弱。
• 供应：国产供应增加，出口减少。
• 需求：限电解除，下游补库存，但疫情仍影响需求。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注需求回补持续性。

EB

• 价格：夜盘上涨，进口倒挂。
• 供应：国产供应回升，进口低位。
• 需求：限电解除后补库存，但疫情反复影响需求。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注疫情复工情况。

MEG

• 价格：现货基差走强，贴水期货。
• 供应：多套装置重启，煤制检修低位。
• 需求：聚酯负荷提升，库存持续去化。
• 操作建议：短期偏强，但高库存及需求改善有限，建议观望。

原油

• 价格：欧佩克宣布10月减产10万桶/日，超市场预期。
• 市场反应：油价先涨后回调，欧洲能源危机加剧。
• 操作建议：不建议做空，下跌空间有限。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 所有成员均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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