20260606-华源证券-海外核电行业点评_铀价重启上涨_核电产业链迎来三重催化_2页_265kb

文档总结

核心内容

本报告发布于2026年6月6日，由华源证券分析师郑嘉伟和于炳麟撰写，主要分析全球核电行业近期发展趋势及投资机会。报告指出，核电产业链正迎来“燃料涨价+资本扩张+需求增长”三重共振，为相关行业带来新的增长动力。

主要观点

• 铀价上涨趋势明显：2025年5月铀长协价格创2009年以来新高，达到94美元/磅，而6月初天然铀现货价格升至86.25美元/磅，显示核燃料供需格局持续收紧。
• 核电运营商积极采购：长协价格上涨反映出核电运营商对未来供应趋紧的预期，正通过签订长期合同提前锁定资源。
• 美国核燃料自主化加速：Urenco宣布扩建美国浓缩铀产能，提升近50%，预计2032年投产，2036年前完成。此举体现了美国重建完整核燃料循环体系的决心。
• SMR产业融资升温：亚马逊支持的X-energy成功完成IPO，欧洲先进反应堆企业Newcleo也启动赴美上市计划，显示资本市场对下一代核能技术商业化前景的认可提升。
• SMR产业前景广阔：AI数据中心、电力基础设施及大型工业用户对稳定基荷电源的需求快速增长，推动SMR产业从技术验证阶段向产业化落地阶段迈进。
• 核电成为AI时代核心基础设施：随着AI技术的发展，核电正从传统公用事业资产演变为支撑AI时代的重要能源基础设施。
• 投资机会聚焦三大方向：铀矿、浓缩铀及先进核能成为重点投资方向，建议关注中广核矿业、万里石、LEU、CCJ、UEC、UUUU以及OKLO、SMR、X-energy等相关受益标的。

关键信息

• 铀价上涨：铀价及长协价格持续上行，表明核燃料市场基本面正在改善。
• 美国核燃料自主化：Urenco扩建浓缩铀产能，有助于美国提升核燃料供应链自主性。
• SMR商业化提速：科技巨头对核能资源的布局推动SMR产业加速发展。
• 市场需求增长：AI数据中心等新兴领域对稳定电力的需求推动核电行业需求增长。
• 投资建议：继续看好铀矿、浓缩铀及先进核能三大方向，关注相关受益企业。

风险提示

• 技术推进不及预期
• 政策预算不及预期
• 商业化落地不及预期

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持和无。
• 行业投资评级：以行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 基准指数：A股市场为沪深300指数，香港市场为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场为标普500指数或纳斯达克指数。

其他声明

• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，独立、客观。
• 一般声明：本报告为华源证券所有，仅供客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 信息披露声明：本公司可能持有报告提及公司证券，并提供相关金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

总结

综上所述，全球核电行业正经历由燃料价格上涨、资本扩张加速及市场需求增长驱动的三重催化。铀价上涨反映了核燃料供需格局的改善，美国核燃料自主化战略推动中游环节发展，而SMR产业融资升温则预示着下一代核能技术的商业化进程加快。未来，核电行业有望成为AI时代的重要基础设施，投资机会值得关注。