20260903-申银万国期货-早间评论_9页_1014kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告发布于2026年9月3日，由申银万国期货研究所提供。内容主要聚焦于国际及国内市场动态、主要金融与大宗商品品种的走势分析，以及市场对政策、经济数据和地缘政治事件的反应。整体市场呈现结构性分化特征，部分品种因外部环境变化或政策支持而表现偏强，而其他品种则受经济预期、供需变化等因素影响承压。

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主要观点与关键信息

一、国际与国内市场动态

• 美国ADP就业数据：8月新增就业3.8万人，创今年1月以来最低，低于市场预期，前值上修至4.6万人。薪资增速回落至7.3%，小幅削弱9月加息预期。
• 美联储主席沃什：在杰克逊霍尔年会上释放鹰派言论，推升加息预期，但因ADP数据不及预期，市场对加息的押注有所降温。
• 地缘政治风险：美伊冲突升级，伊朗对美军基地进行导弹与无人机袭击，中东局势紧张，影响全球能源市场及地缘溢价。
• 中国央行表态：强调贸易摩擦和保护主义对全球经济的负面影响，呼吁维护多边主义。
• 国内流动性情况：8月央行通过MLF、PSL等工具净回笼资金，但公开市场操作净投放500亿元，资金面整体偏松。

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重点品种分析

1. 黄金

• 走势：夜盘震荡回升，短期受美债收益率和美元指数压制，中长期则受益于“去美元化”趋势和地缘政治风险。
• 影响因素：ADP数据弱于预期，削弱加息预期；美伊冲突推升通胀风险；全球央行购金趋势未改。
• 观点：中长期价格中枢向上，短期波动较大，需关注通胀数据和美联储政策动向。

2. 原油

• 走势：夜盘上涨2.57%，受中东局势紧张及美国军事行动影响。
• 事件：美军摧毁伊朗导弹发射装置，伊朗对约旦和阿联酋基地发动袭击，霍尔木兹海峡局势未明。
• 观点：短期受地缘政治推升，中期走势仍依赖成本与需求变化，关注局势演变及供需动态。

3. 股指

• 走势：整体上涨，国防军工板块领涨，煤炭板块领跌。
• 市场表现：市场成交额1.82万亿元，融资余额增加14.23亿元至26369.15亿元。
• 行业分化：新质生产力赛道盈利强劲，传统内需板块承压。A股盈利修复，估值释放充分，有望震荡上行。
• 观点：四大期指延续结构性分化，上证50、沪深300偏强，中证500、中证1000具备修复空间。

4. 国债

• 走势：涨跌不一，受美联储加息预期和国内制造业PMI数据影响。
• 市场动态：央行净回笼5985亿元，资金面宽松，但美伊局势升温推升收益率。
• 观点：短期波动加大，但整体以偏强为主，关注政策落地及海外扰动。

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其他重点品种分析

5. 甲醇

• 走势：夜盘上涨2.95%，开工率稳定。
• 库存情况：沿海库存稳中上升，进口船货到港量预计23.70万-24万吨。
• 观点：短期受成本支撑，中期需关注供需变化和进口情况。

6. 橡胶

• 走势：回调，但短期仍偏强震荡。
• 供应端：国内外新胶开割推进，产量释放，但降雨影响割胶节奏。
• 观点：短期走势偏强，但需警惕库存累积和需求疲软风险。

7. 聚烯烃

• 走势：收阳，部分企业上调价格。
• 驱动因素：原油价格上涨、下游需求支撑。
• 观点：短期成本支撑明显，但需关注终端需求变化。

8. 玻璃与纯碱

• 走势：玻璃收阴，纯碱收阴。
• 供需情况：玻璃库存下降，纯碱开工率回升但库存增加。
• 观点：短期供需矛盾缓解，关注政策利好和库存变化。

9. PX与PTA

• PX：夜盘跌0.18%，供需双增但下游需求偏弱。
• PTA：夜盘涨0.13%，供应回升，但需求疲软。
• 观点：PTA价格受成本支撑，短期偏强，需关注下游负荷和终端需求。

10. 乙二醇

• 走势：夜盘涨3.30%，开工率明显回升。
• 供应与需求：国内供应紧张局面缓解，进口有限，需求一般。
• 观点：短期偏强，中期关注中东局势和上下游动态。

11. 铜

• 走势：夜盘涨0.32%，冶炼产量环比回落。
• 影响因素：矿山扰动、非美低库存。
• 观点：中期偏强，关注美元走势、冶炼产量和下游需求。

12. 锌

• 走势：夜盘跌0.24%，精矿供应紧张。
• 影响因素：锌精矿加工费低位、冶炼产量下降。
• 观点：中期偏强，关注美元走势和下游需求变化。

13. 铝

• 走势：夜盘涨0.73%，库存逆季节性去库。
• 供应端：海外供给缺口收窄，国内需求进入旺季。
• 观点：短期支撑强劲，关注库存变化和宏观预期。

14. 双焦（焦煤、焦炭）

• 走势：小幅上涨，焦煤总持仓增加。
• 供需情况：焦煤内外供应收紧，焦炭库存下降。
• 观点：短期受供需收缩支撑，需警惕基差收敛和下游承接能力。

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农产品分析

15. 生猪

• 走势：全国均价微跌至11.14元/kg。
• 市场情况：南北方供应充足，补栏观望。
• 观点：短期震荡调整，关注冬季防疫及出栏节奏。

16. 蛋白粕

• 走势：夜盘偏强震荡。
• 支撑因素：美豆优良率下降、出口需求回升、国储拍卖向好。
• 观点：远月价格有支撑，需关注产区天气和下游订单。

17. 油脂

• 走势：菜油震荡收跌，豆棕油偏强。
• 影响因素：马来西亚棕榈油产量下降、出口减少，厄尔尼诺预期影响供应。
• 观点：中长期价格有支撑，短期需关注库存压力。

18. 棉花

• 走势：郑棉高位震荡，受美棉减产预期影响。
• 支撑因素：产区天气不佳、出口需求支撑。
• 观点：短期依赖外盘驱动，关注新棉收购进度。

19. 白糖

• 走势：维持区间震荡。
• 影响因素：国际糖价受厄尔尼诺预期支撑，国内高库存压制。
• 观点：短期依赖外盘，内外联动性强。

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航运指数

20. 集运欧线

• 走势：EC上涨2.68%，市场对淡季运价下行预期转好。
• 影响因素：美伊局势升温，地缘溢价支撑。
• 观点：短期运价承压，但10合约仍有估值修复空间，关注船司降价揽货力度。

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风险提示与免责声明

• 研究局限性：报告基于公开信息和市场判断，存在预测偏差和不确定性。
• 风险提示：地缘政治、经济数据、政策变化等均可能影响市场走势。
• 免责声明：本报告信息来源于第三方，不保证准确性与完整性，仅供参考，不构成投资建议。

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品种观点汇总

品种	谨慎看空(可能性)	谨慎偏多(可能性)
股指(IH)		✓
股指(IF)		✓
股指(IC)		✓
股指(IM)		✓
国债(TF)		✓
国债(TS)		✓
原油	✓
甲醇	✓
橡胶		✓
PTA		✓
乙二醇		✓
焦煤		✓
焦炭		✓
黄金		✓
白银		✓
铜		✓
锌		✓
铝		✓
集运欧线	✓

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