20230222-东方财富证券-立航科技-603261.SH-动态点评_中标主机厂新项目凸显军机地面保障业务核心优势_4页_363kb

立航科技总结

核心内容

立航科技是一家专注于军机地面保障设备和部装业务的高科技企业，其主要产品包括飞机地面保障设备、航空器试验检测设备、飞机工艺装备、零件加工及部件装配等。公司近年来在多个重要项目中取得进展，特别是在军机地面保障领域展现出显著的技术实力和市场竞争力。

主要观点

• 技术实力获认可：立航科技在2023年2月获得航空工业某主机厂的《中标通知书》，标志着其核心技术能力得到客户认可，将对公司未来的财务和经营产生积极影响。
• 聚焦军机保障与部装业务：公司核心业务围绕军机地面保障设备展开，如挂弹车、发动机安装车、运输车、APU安装车、综合检测车及数字化装配定位系统等。同时，公司也参与飞机起落架、武器挂架、侦察吊舱、天翼-1无人机项目等高端军机部件的研发与制造。
• 行业地位稳步提升：立航科技从部分机型的设计阶段就与设计院所和主机厂深入合作，多个项目陆续完成定型并投入小批量生产，显示其在军机地面保障设备领域的竞争力不断增强。
• 持续受益军工国产化升级：随着军工领域对国产替代需求的增加，立航科技作为核心供应商，有望在这一趋势中持续受益，推动公司业绩增长。

关键信息

项目进展

• 武器装填装置项目：中标某主机厂项目，显示技术实力。
• 神光三号项目：公司是光学放大组件的核心提供者，已完成工程设计。
• 天翼-1无人机项目：与航空工业下属单位合作，设计重量120公斤，续航时间达8小时。
• 侦察吊舱项目：作为项目总体单位，可挂装于多型有人机，用于远距离、大范围、高精度侦察。

财务预测

年度	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2022E	364.60	96.76	1.23	32.11
2023E	445.90	137.19	1.75	22.64
2024E	570.31	180.74	2.30	17.19

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	4.12%	19.50%	22.30%	27.90%
归母净利润增长率	0.71%	38.59%	41.78%	31.74%
毛利率	48.57%	48.00%	48.50%	49.70%
净利率	22.88%	26.54%	30.77%	31.69%
ROE	13.32%	10.36%	13.33%	15.47%
ROIC	12.15%	8.08%	9.19%	10.27%
资产负债率	28.30%	26.42%	33.09%	39.77%

财务健康度

• 流动比率：从2.92增长至5.21，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.97提升至3.98，表明公司具备较强的流动性。
• 现金管理：公司现金净增加额显著，2022年达455.02百万元，显示良好的资金运作能力。

风险提示

• 地缘政治风险：海外局势可能对公司业务造成冲击。
• 国防开支不足风险：若国防开支增长不及预期，可能影响公司订单。
• 装备更新换代延期风险：若相关装备项目推进不及预期，可能影响公司业绩表现。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 评级标准：基于公司股价相对沪深300指数的涨幅，若涨幅介于5%～15%之间，给予“增持”评级。

公司概况

• 上市时间：2022年3月。
• 总市值：3106.64百万元（截至2023年2月22日）。
• 流通市值：762.49百万元。
• 52周最高/最低价：75.00/23.64元。
• 市盈率（P/E）：81.69/31.49倍。
• 市净率（P/B）：10.81/4.17倍。

总结

立航科技凭借其在军机地面保障设备和部装业务领域的技术优势和市场地位，近年来在多个重要项目中取得突破，包括武器装填装置、神光三号、天翼-1无人机等。公司财务状况稳健，收入与利润持续增长，盈利能力增强，现金流充足，具备良好的发展潜力。尽管存在地缘政治和国防开支等风险，但其在军工国产化升级的背景下，仍有望获得长期增长动力，因此被东方财富证券研究所首次给予“增持”评级。