轻工制造：家居618表现靓丽，把握优质制造_72页_3mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕轻工制造行业，重点分析了家居、造纸、新型烟草、出口及包装等细分领域的发展现状与未来趋势，提出了多个投资推荐标的。整体来看，行业在疫情后呈现复苏迹象，部分板块盈利与估值已接近底部，具备顺周期布局机会。

主要观点

1. 家居板块

• 地产回暖带动家居复苏：本周30城商品房销售面积环比增长8.9%，家居行业订单回暖明显，回补力度超过其他消费板块。
• 618活动表现亮眼：京东、天猫、苏宁、抖音等平台家居销售数据亮眼，龙头品牌如喜临门、顾家家居、慕思、欧派、索菲亚等均位列各大平台榜单前列。
• 套系化与线上营销趋势显著：定制与软体品类融合成为增长亮点，线上营销力度加大，推动客单价提升。
• 集中度提升逻辑明显：增长核心从渠道向客户转移，龙头受自然流量下降影响趋弱，但盈利弹性较大。
• 重点推荐标的：顾家家居、喜临门、欧派、索菲亚、曲美、志邦、金牌、敏华、江山欧派等。

2. 造纸板块

• 浆纸价格高位盘整：进口针叶浆/阔叶浆价格维持高位，国内纸厂发布7月涨价函，预计盈利将进入环比修复通道。
• 废纸系价格底部企稳：国废价格稳定，需求疲软，部分纸厂低端纸让利，价格下行压力存在。
• 关注林浆纸一体化企业：太阳纸业、仙鹤股份等具备成本控制优势，有望受益于浆价回落。
• 重点推荐标的：太阳纸业、仙鹤股份、奥瑞金、山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业等。

3. 新型烟草板块

• FDA驳回JUUL申请，利好思摩尔：JUUL退出美国市场，思摩尔代工的NJOY与LOGIC通过PMTA，未来VUSEALTO通过概率较大。
• 推荐思摩尔国际：作为全球雾化科技龙头，有望受益于政策变化与市场需求。

4. 出口板块

• 整体承压，需求延续疲软：美国滞涨背景下，出口面临去库压力，但海运、汇率及原材料成本有所好转。
• 关注稳健增长企业：久祺股份、梦百合、共创草坪、乐歌股份、永艺股份、恒林股份等具备出口增长潜力。

5. 包装板块

• 原材料压力趋缓：纸价、金属价格等原材料价格环比下降，下游需求有所改善。
• 推荐裕同科技、劲嘉股份、奥瑞金：具备成本优势与市场增长潜力。

6. 消费板块

• 疫后消费复苏：生活纸、个护用品等需求回升，维达、晨光股份、百亚股份等表现突出。
• 推荐晨光股份、中顺洁柔、百亚股份：具备消费复苏与成长潜力。

关键信息

家居

• 618期间，京东居家超60个品类成交额同比增长超5倍。
• 天猫家装家居销售额TOP10品牌包括喜临门、芝华士、顾家家居、慕思。
• 全屋定制TOP10品牌包括索菲亚、欧派、好莱客、尚品宅配、金牌厨柜、志邦家居。
• 家居板块集中度提升，预计2030年市场规模达1444亿元，年复合增长率约10%。
• 顾家家居、喜临门、欧派、索菲亚等龙头业绩表现强劲，二季报收入与利润均实现增长。

造纸

• 浆价高位横盘，纸厂发布7月涨价函，盈利修复预期增强。
• 国废价格稳定，箱板/瓦楞价格底部企稳，部分纸厂低端纸让利。
• 仙鹤股份具备盈利拐点与长期成长潜力，受益于浆价回落。
• 太阳纸业、晨鸣纸业等具备林浆纸一体化优势，吨纸市值较高。

新型烟草

• FDA驳回JUUL申请，思摩尔有望受益。
• 思摩尔代工的NJOY与LOGIC通过PMTA，VUSEALTO通过概率较高。
• 推荐思摩尔国际。

出口

• 5月出口数据承压，但海运、汇率及原材料成本有所好转。
• 关注久祺股份、梦百合、共创草坪、乐歌股份、永艺股份等。

包装

• 原材料价格下降，下游需求改善，盈利有望修复。
• 推荐裕同科技、劲嘉股份、奥瑞金等。

消费

• 疫后消费复苏，生活纸、个护用品需求回升。
• 维达、晨光股份、百亚股份等表现突出。

风险提示

• 疫情反复可能影响行业复苏节奏。
• 地产超预期下滑可能对家居板块造成压力。

重点标的推荐

总结

整体来看，轻工制造行业在疫情后呈现复苏态势，家居板块因地产回暖及618活动表现强劲，成为重点推荐领域。造纸板块盈利与估值已接近底部，具备顺周期布局机会。新型烟草因政策变化受益，出口板块虽承压但具备复苏潜力。包装与消费板块也呈现增长动力，部分企业受益于成本回落与需求回暖。建议关注顾家家居、喜临门、欧派、索菲亚、曲美、仙鹤股份、裕同科技等优质标的。