20230228-中国银行-宏观观察2023年第15期（总第470期）_对美出口大幅下降的原因与未来趋势＊_15页_1mb

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作者：王静 中国银行研究院
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签发人：陈卫东
审稿：周景彤、梁婧
联系人：王静、刘佩忠
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备注：对外公开，全辖传阅，内参材料

对美出口大幅下降的原因与未来趋势

核心内容

2022年下半年，中国对美出口增速显著放缓，8月同比下降3.8%，随后三个月降幅持续扩大，12月下降19.5%。这一趋势对中国的整体出口增速产生了较大拖累，对美出口占中国总出口比重最大，成为影响出口的关键因素。

主要观点

1. 美国居民需求提前释放

• 疫情期间美国通过《CARES Act》和《ARP》实施大规模财政刺激，导致居民消费尤其是耐用品消费提前透支。
• 2022年中，美国耐用品消费增速断崖式下跌，直接影响中国对美出口，尤其是玩具、家具、塑料制品、纺织品等。

2. 企业库存高企，进口意愿下降

• 美国企业库存水平在2022年7-11月达到高位，库存销售比持续回升。
• 高库存水平抑制了企业补库存需求，导致中国对美出口承压。
• 除专业设备外，大部分耐用品库存销售比超过1.5，企业进口意愿明显走低。

3. 越南、墨西哥等国恢复生产，抢占中国出口份额

• 疫情期间，越南、墨西哥等国因防控政策限制，产能受限，中国成为其替代来源。
• 2022年下半年，这些国家全面放开疫情管控，产业链恢复，导致订单回流，中国对美出口份额下降。
• 纺织品、塑料制品、家具等领域的份额下降尤为明显，而电器设备份额变化相对缓慢，主要因生产链条复杂。

关键信息

• 出口数据：

  • 2022年8月：对美出口同比下降3.8%
  • 2022年12月：对美出口下降19.5%
  • 2022年8-12月，对美出口拉低中国整体出口增速1.89个百分点

• 主要出口商品：

  • 耐用品为主，如机电产品（43.4%）、玩具（6.4%）、家具（5.9%）
  • 非耐用品和服务出口占比相对较小

• 美国库存数据：

  • 2022年7-11月，美国零售商月均库存为7440.04亿美元，同比上涨20.6%
  • 库存销售比持续回升，压制进口需求

• 美国疫情管控政策演变：

  • 中国与其他生产国在疫情政策上分化，订单回流至越南、墨西哥等国
  • 美国对华贸易摩擦加剧，部分企业将生产转移至本土或东南亚、拉美等地区

• 美国经济环境：

  • 高通胀和加息抑制消费和投资，居民超额储蓄将在2023年年中耗尽
  • 制造业PMI连续8个月走低，企业投资衰退，补库存意愿弱

未来趋势

1. 美国去库存周期尚未结束

• 2022年6月后，美国名义库存增速高位回落，但实际库存仍持续增长。
• 预计去库存周期将持续至2023年年底，中国对美出口仍将面临压力。

2. 中美贸易摩擦和产业链“脱钩”风险

• 美国对华加征关税和限制技术流动趋势明显，可能进一步扩大。
• 美国推动制造业回流，部分企业将生产环节转移至墨西哥、越南等地。
• 中国在技术复杂度较低领域面临竞争压力，需加强核心技术研发，提升产品附加值。

对策建议

1. 丰富出口目的地，深化RCEP合作

• 中国应拓展出口市场，加大对东盟等新兴经济体的贸易合作。
• 利用RCEP和“一带一路”平台，提高出口多元化水平。

2. 加强对美出口企业的支持和服务

• 政府应深入了解企业面临的出口、物流、技术应用等问题。
• 搭建供需对接平台，推动产品出口转内销，完善信息服务。

3. 提高出口产品附加值，形成差异化竞争优势

• 中国应聚焦技术复杂度高、附加值高的领域，提升产品竞争力。
• 加大研发投入，通过技术创新提升生产效率，降低成本，获得价格优势。

4. 扩大服务贸易出口，实现多元化发展

• 中国应加快服务业开放，提升高端服务业竞争力。
• 发展生产性服务业，如研发设计、第三方物流、信息技术服务等，促进服务贸易出口。
• 培育行业协会，提高企业声誉，引导中国企业走出去。