供需阶段性宽松，短期承压为主-20220112-招商期货-25页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容概览

2022年1月12日，招商期货研究所能化组谭洋对甲醇市场进行了详细分析，指出当前甲醇市场呈现阶段性供需宽松态势，短期内承压为主。报告从期现市场、国内供给、海外新增产能、下游需求、成本利润及后市展望等方面展开。

主要观点

1. 期现市场表现

• 甲醇期现价格走势显示，期现市场整体弱势延续，供应端较为充裕。
• 内地市场延续下跌，生产企业负荷偏高，下游交投氛围一般，需求跟进不足，整体供应略显宽松。
• 小长假后市场补货需求提升，叠加沿海MTO装置提负，需求环比好转，价格企稳后有所反弹。
• 港口基差近期小幅走强，但内地基差仍维持弱势震荡。
• 仓单数量处于低位，对市场支撑有限。

2. 国内供给情况

• 2021年国内预估新增甲醇产能865万吨，但实际投放约615万吨，总产能同比增长6.46%。
• 2022年计划新增产能约490万吨，含2021年推迟项目。
• 2022年国内新增产能预计呈现“前高后低”的节奏，主要集中在第一季度。
• 上游开工率回升至中枢偏高位，气头装置陆续复产，供应压力持续累积。

3. 海外新增产能

• 伊朗和美国是海外主要新增产能国家，其中伊朗的Sabalan、Dena、Dipolymer等装置将在2022年继续释放产能。
• 美国部分装置也计划在2022年投产，预计对全球甲醇市场带来一定压力。

4. 下游需求分析

• 甲醇制烯烃（MTO/MTP）：仍是甲醇消费的主导力量，2021年占比达52.63%。2022年新增两套装置，预计对需求拉动有限。
• 传统需求：包括MTBE、醋酸、甲醛、二甲醚等，整体处于淡季，需求支撑减弱。
• 新兴需求：甲醇制氢、甲醇燃料、碳酸二甲酯、可降解塑料上游（BDO）等新兴领域消费增长潜力较大，尤其是甲醇燃料因能源价格高位而需求增加。

5. 成本与利润情况

• 动力煤价格大幅下行，甲醇生产成本有所下降，煤制甲醇利润修复。
• 甲醇价格现实回调，下游利润有所修复，但烯烃端步入淡季，消费有限。
• 当前进口利润约54元，边际进口驱动偏弱，CFR中国美金平均价格在338美元/吨，进口成本在2606元附近。
• 甲醇估值下行，产业链利润逐步回归理性。

关键信息

供应端

• 国内产量：2022年1月为572.9万吨，同比增长-4.0%。
• 进口量：2022年1月为95万吨，同比增长5.6%。
• 供应总量：预计2022年全年国内新增产能约371.9万吨，进口量约1239.7万吨。

需求端

• 烯烃需求：华东MTO大装置负荷提升，西北MTO/MTP负荷提升，但整体步入淡季。
• 传统需求：整体淡季，需求支撑不足。
• 其他需求：冬季燃料消费逐步回升，对需求有一定支撑。

库存情况

• 港口库存：短期承压，1月到港船量回升，预计2月受伊朗负荷影响进口或压缩。
• 内地库存：同比偏高，买货氛围清淡。

成本与利润

• 上游成本：煤炭价格下跌，煤制甲醇成本下修。
• 下游利润：MTO利润回升，但整体仍处于淡季。
• 进口利润：当前约54元，边际驱动偏弱。

后市研判与策略推荐

短期

• 甲醇走势震荡偏弱，向上驱动不足，向下有MTO需求边际支撑。
• 05合约建议逢高偏空对待，需关注煤价预期的反复。

中长期

• 成本端仍有下行预期，叠加供应端产能释放较多，谨慎看空。

策略建议

• 单边：05合约逢高偏空。
• 跨期：建议布局5-9反套头寸。
• 跨品种：观望，或逢低做扩MTO利润。

风险提示

• 上游检修超预期。
• 海外突发停车。
• 煤炭价格大幅波动。
• 宏观中美摩擦。

作者信息

谭洋，硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（证书编号：F3069046）及投资咨询资格（证书编号：Z0017074），擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。