20231027-国金证券-南方航空-600029.SH-Q3盈利超2019年_国际航线恢复可期_4页_962kb

南方航空2023年三季度报告分析总结

业绩摘要

• 2023前三季度营收：1195亿元，同比增长70%
• 归母净利润：13亿元，扭亏为盈
• Q3表现：
  • 营收477亿元，同比增长62%
  • 归母净利润42亿元，扭亏为盈（高于2019年76%）
  • 净利率8.8%，较2019年提升33个百分点

市场与运营情况

• 需求恢复快于供给：
  • Q3ASK同比增77%，RPK增长105%
  • 国内ASK、RPK分别恢复至2019年97%、93%
  • 国内客座率同比升11个百分点至80%
• 暑运票价高于2019年同期：量价齐升带动Q3营收增长
• 成本控制：
  • 单位座公里成本同比下降27%
  • 毛利率172%，较2019年下降25个百分点

关键指标变化

国际客运恢复

• 中美直航客运航班增至每周35班（美方同等则达70班）
• 国际客运航班已稳定在疫情前50%以上
• 预计随着长航线恢复，单位成本将下降

盈利预测与评级

• 公司估值：维持“买入”评级
• 2023年归母净利预测：下调至10亿元（原预测29亿元）
• 2024-2025年净利预测：142/174亿元

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 人民币汇率波动
• 油价大幅上涨
• 安全运行风险

财务预测摘要（2021-2025E）

注：完整财报数据参考原文，本总结仅提取核心内容。