20211129-中财期货-棉花周报_新棉需求疲软_棉价回落_7页_1mb

新棉需求疲软 棉价回落总结

核心内容

本文主要分析了2021年11月棉花市场的情况，重点探讨了国内与国际供需变化、价格走势以及相关操作建议。整体来看，棉花市场短期内呈现高位震荡态势，但需求疲软与宏观因素对棉价形成压制。

主要观点

• 短期棉价走势：预计CF2201合约价格将在20000至23500元/吨区间内震荡。
• 国际因素影响：南非发现新冠病毒新变种引发市场对疫情反弹的担忧，叠加原油价格下跌，导致ICE期棉价格大跌。
• 国内基本面：新棉采摘进度已达96.7%，同比下降1.7个百分点。籽棉成本已基本固化，但棉籽价格回落，导致轧花厂利润压缩。
• 储备棉抛售：国家持续抛售储备棉，调控棉价决心较强，商家更倾向于利用储备棉补库，新棉现货交投偏淡。
• 下游需求：纱布价格持续下滑，下游市场观望氛围浓厚，新增订单较少，纺企走货缓慢，成品库存上升。
• 出口数据：10月我国纺织纱线和服装出口额同比分别增长1.5%和18.1%，显示市场回暖迹象，但商家对后市信心不足。
• 进口情况：进口利润仍偏高，外棉走货较好，但进口量环比和同比均有所下降。

关键信息

国际供需情况

• 2021/22年度全球棉花产量和消费量上调，期末库存略下调。
• 11月全球棉花期初库存下调21.8万吨，主要因印度、巴基斯坦和墨西哥消费量上调。
• 全球总消费量上调15.26万吨，全球棉花产量上调32.7万吨，主要因巴西、澳大利亚、巴基斯坦和美国产量上调。
• 全球期末库存为1892.7万吨，较上月下调4.36万吨，较上年度低52.32万吨。

国内供需情况

• 商业库存：2021年10月商业库存283.64万吨，环比增加117.81万吨，同比减少35.59万吨。
• 工业库存：10月工业库存84.45万吨，环比减少6.97万吨，同比增加12.33万吨。
• 纱线与坯布库存：10月纱线库存21.67天，环比增加3.99天，同比增加8.24天；坯布库存28.04天，环比增加3.15天，同比增加9.51天。
• 进口数据：10月棉花进口量6万吨，环比减少14.3%，同比减少69.5%。进口利润在历史高位，但有所收窄。

供需平衡表（2021/22年度）

风险提示

1. 宏观因素：全球经济形势、政策调整等可能影响棉花市场。
2. 需求疲软：下游纺织服装行业需求不足，影响棉价走势。
3. 国际疫情抬头：疫情变化可能对全球棉花需求产生不确定性影响。

操作建议

• 短期棉价维持高位震荡，建议关注CF2201合约在20000至23500元/吨的区间波动。
• 后期需密切关注下游需求变化及国际疫情发展情况。

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