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格林大华期货铜早报总结（2021103）

核心内容

格林大华期货发布的铜早报分析了当前铜市场的主要影响因素，包括国内政策、供需变化、库存情况以及国际宏观经济环境。报告指出，铜价受到多重因素影响，呈现偏弱运行态势，但新能源需求的上升对铜价形成一定支撑。

主要观点

• 国内政策影响：国内当局强调打击囤积居奇，煤炭保供政策推动电力供应改善，对铜的需求产生抑制作用。
• 经济数据疲软：10月制造业PMI降至49.2，低于荣枯线，显示经济下行压力，削弱了铜的需求预期。
• 电力短缺影响：电力短缺导致部分工业生产受限，进一步影响铜的需求。
• 新能源需求上升：新能源产业的发展对铜和铝等材料需求增加，形成利多因素。
• 国际铜价走势：美指上行及加息预期压制铜价，伦铜维持在9400-9760美元/吨区间。
• 库存变化：LME铜库存下降，中国电解铜库存小幅上升，低库存支撑铜价，但国内库存增加对价格形成压力。

关键信息

利多因素

• LME铜库存下降：截至11月1日，LME铜库存减少8875吨至131300吨，显示市场供应紧张。
• 中国电解铜升水上升：11月2日，中国电解铜升水增加20元/吨至440元/吨，反映现货市场对铜的需求强劲。
• 铜溢价上涨：Codelco 2022年发往中国进口铜长单溢价为105美元/吨，同比上涨19.3%，表明铜的强劲需求和低库存支撑。
• 智利铜产量下降：智利2021年9月铜产量为45.1128万吨，同比和环比均出现下降，可能影响全球供应。

利空因素

• 铜精矿TC/RC上涨：mymetal铜精矿TC/RC为62.8美元/吨/6.28美分/磅，上涨趋势可能推高生产成本，抑制铜价。
• 国内库存上升：截至11月1日，中国电解铜社会库存周增加0.38万吨至9.41万吨；保税区库存周减少1.0万吨至19.9万吨；上期所铜库存周增加9488吨至49327吨，显示国内供应相对充足。
• 山西铝企错峰生产：受电力短缺影响，山西铝企错峰生产，间接影响铜的需求。
• 统调电厂存煤提升：电厂存煤快速提升，有助于缓解电力短缺问题，对铜需求形成压制。

操作建议

• 国内铜价区间：预计铜价在68000-72600元/吨之间震荡运行，支撑位为68000元/吨，第一压力位为72000元/吨。
• 国际铜价区间：伦铜维持在9400-9760美元/吨区间内。

风险因素

• 全球政策收紧：美联储缩减购债及加息预期对铜价形成压制，是当前铜价运行的主要风险因素。

其他信息

• 山西煤炭产量：10月份日均产量达336万吨，比9月份增加13万吨；1月至9月产量完成8.85亿吨，预计全年产量将突破12亿吨，显示国内煤炭供应能力增强。

声明与联系方式

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• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
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