长城创业板指数增强基金投资价值分析：把握优质赛道，获取稳健超额-20210521-国信证券-17页_1mb

证券研究报告总结：把握优质赛道，获取稳健超额

核心内容

本报告围绕创业板2.0时代和长城创业板指数增强基金展开，分析了创业板指数的投资价值及基金的运作表现。报告指出，随着注册制改革的推进，创业板市场迎来新的发展阶段，具备较强的科创属性和成长潜力。长城创业板指数增强基金作为一只指数增强型基金，凭借稳健的业绩表现和合理的持仓结构，展现了较强的投资价值。

主要观点

创业板2.0时代背景

• 注册制改革：2020年4月27日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》审议通过，标志着创业板进入2.0时代。
• 制度创新：创业板注册制首批企业于2020年8月24日挂牌上市，同日起实行20%涨跌幅限制。
• 市场发展：截至2021年4月30日，创业板共有947家上市公司，占A股总数的22%，总市值达11.3万亿元，占A股总市值的13%。

创业板指数投资价值分析

• 指数构成：创业板指数由100家最具代表性的创业板公司股票组成，反映创业板市场运行情况。
• 成长性突出：指数主营业务收入及归母净利润增长较快，显示出较强的盈利能力与成长潜力。
• 估值水平：当前PB处于历史90.24%分位点，PETTM处于68.43%分位点，虽然处于相对高位，但盈利增长有望支撑估值。
• 行业分布：指数成分股以医药和科技行业为主，权重分别达到33.18%和21.67%，显示其对高新技术和创新企业的重视。
• 风格特征：指数整体偏向高Beta、高波动、高估值和强动量风格，具有较强的市场弹性。

关键信息

长城创业板指数增强基金概况

• 基金代码：A类：001879.OF / C类：006928.OF
• 基金经理：雷俊、王卫林
• 基金类型：指数增强型基金，以增强指数化投资方法跟踪目标指数
• 比较基准：创业板指数收益率×95% + 银行活期存款利率（税后）×5%
• 跟踪误差限制：日均跟踪偏离度不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7.75%

基金业绩表现

• 历史超额收益：2019年1月至2021年4月期间，年化超额收益达到12.48%，信息比为2.27。
• 年化绝对收益：60.95%
• 相对最大回撤：-4.62%
• 月度胜率：71.43%
• 规模增长：基金合并规模从0.96亿元增长至11.48亿元，持有人以个人投资者为主。

持仓结构分析

• 个股权重偏离：基金持仓个股权重与创业板指数成分股权重偏离不大，大部分个股来自创业板指数成分股。
• 行业配置：基金在医药、科技等行业有超配，整体保持中性配置。
• 风格暴露：基金在成长因子、动量因子和ROE上的暴露较高，体现了成长性较强的选股策略。

基金管理人与基金公司简介

• 基金经理雷俊：北京大学工学硕士，南方基金与长城基金任职经历丰富，具有多年量化投资经验。
• 基金经理王卫林：华中科技大学工学学士，北京大学工程硕士，自2019年起担任长城创业板指数增强基金基金经理。
• 基金公司长城基金：成立于2001年，管理67只公募基金，规模达1644.67亿元，产品线涵盖多种风险等级。

投资建议

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出四个级别，分别对应不同预期收益。
• 行业投资评级：分为超配、中性、低配，根据行业表现进行评估。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场波动可能影响基金表现。
• 因子失效风险：某些投资因子可能随市场变化而失效。
• 信息不完整风险：报告所载信息可能不完整或不准确，仅供参考，不构成投资建议。

附录：相关研究报告

• 《金融工程专题研究：JumpFit行业轮动策略》
• 《私募基金分析：百亿私募一季度持仓变化透视分析》
• 《学术文献研究系列第2期：基金经理公开信息依赖度与投资能力》
• 《基金评价报告：核心资产优中选优——鹏扬沪深300质量低波基金投资价值分析》
• 《金融工程专题研究：北向因子能否长期有效？——来自亚太地区的实证》