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报告摘要

行业研究总结：银行板块上涨分析

核心内容

近期银行板块表现强势，1月11日银行指数日涨幅达1.14%，跑赢沪深300指数2.09个百分点。年初以来，银行指数累计上涨4.43%，显著优于沪深300指数，展现出良好的绝对与相对收益表现。

主要观点

政策支持与流动性宽松
- 2021年12月以来，央行连续降准降息，流动性环境持续宽松，稳定信贷投放成为政策重点。
- 银保监会指出，2021年信贷发力点主要集中在制造业、高科技产业、绿色贷款、普惠小微等领域，预计2022年1Q及全年信贷投放仍将围绕这些领域展开。
- “开门红”效应下，银行信贷投放有望带动利息净收入增长，为业绩提供支撑。
房地产风险阶段性缓释
- 房地产融资政策底已现，房企融资逐步恢复，监管介入有助于稳定市场预期。
- 2021年11月末房地产贷款同比增长8.4%，住房按揭贷款余额同比增速提升，显示市场信心有所恢复。
- 随着政策支持，银行表内涉房类贷款资产质量压力将边际缓释。
业绩表现向好
- 截至1月11日，已有4家上市银行发布2021年业绩快报，整体营收与盈利增速均有所提升。
- 资产质量持续改善，不良率小幅下降，拨备覆盖率提升，风险抵补能力增强。
- 2021年全年银行板块营收与盈利增速均修复至疫情前水平，为2022年一季度业绩增长奠定基础。
资金偏好低估值板块
- 银行板块估值处于历史低位，PB估值仅为0.65倍（LF），资金对低估值板块偏好提升。
- 历史数据显示，银行板块在1月份通常有较好表现，相对收益胜率较高，预计2022年1Q银行股仍将受益于资金轮动。
投资主线建议
- 房地产风险压制弱化主线：推荐兴业银行、平安银行、招商银行，受益于房地产市场情绪修复。
- 优质区域地方银行主线：推荐成都银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行、南京银行，区域经济环境改善有助于信贷投放与资产质量提升。
- 大行信贷投放稳定主线：推荐邮储银行、建设银行，发挥“头雁”效应，带动板块整体表现。