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二级资本债周度数据跟踪（20241125-20241129）

本报告对2024年11月25日至11月29日的二级资本债市场进行了数据跟踪与分析，主要结论如下：

一级市场发行与存量变化

• 发行情况：本周银行间及交易所市场新发行二级资本债一只，规模为200亿元，由地方国有企业发行，主体评级AA-，期限10年。
• 存量余额：截至11月29日，二级资本债存量余额为43,220.35亿元，较上周减少83亿元，表明市场整体存量略有下降。

二级市场成交概况

• 成交量：本周二级资本债周成交量合计约1,645亿元，较上周增加653亿元，显示市场活跃度明显提升。
• 成交前三券：
  1. 24进出口行二级资本债01A：成交208.16亿元
  2. 24建行二级资本债02A：成交90.97亿元
  3. 24工行二级资本债02BC：成交79.55亿元
• 地域分布：成交量主要集中在北京、上海、广东三个省市，分别占比1172亿元、113亿元和93亿元。

到期收益率变动

本周各期限二级资本债的到期收益率普遍出现较大下行：

• 5年期：AAA-、AA+、AA评级收益率分别下降900BP、800BP、700BP
• 7年期：AAA-、AA+、AA评级收益率分别下降900BP、900BP、800BP
• 10年期：AAA-、AA+、AA评级收益率分别下降1000BP、1200BP、1100BP
  整体表现为期限越长、评级越低的债券收益率下行幅度越大，表明市场对高风险债券的期限溢价有所压缩。

估值偏离情况

本周二级资本债估值偏离情况总体平稳，折价券比例和幅度高于溢价券：

• 折价券：
  前三高折价券为：

  1. 17晋城银行二级（-101.10%）
  2. 22汉口银行二级01（-81.50%）
     折价幅度均超过-100%，隐含评级大多为AA-或低评级。

• 溢价券：
  前三高溢价券为：

  1. 21秦农农商二级01（0.4033%）
  2. 22厦门农商二级01（0.3887%）
  3. 21宁波银行二级02（0.3689%）
     隐含评级以AA+为主，地域集中在浙江省、江苏省和北京市等地区。

风险提示

• 数据来源可能存在延迟（如Choice、Wind），且部分发行主体信息未完全披露。

综上，本周二级资本债一级市场发行量有限，二级市场成交活跃，收益率普遍下行，收益率下行幅度随期限增加而扩大，高折价债券仍占据一定市场空间。