20220606-德邦证券-策略点评_科创盈余惊喜组合与限售解禁分布_怎么看当前科创板__4页_751kb

策略点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师吴开达与林晨撰写，旨在分析当前科创板的投资机会及风险，提出基于盈余惊喜策略与解禁压力的综合判断。报告结合宏观、中观、微观视角，对科创板的市场表现、制度变化、盈利预期及流动性情况进行深入探讨。

主要观点

1. 科创板投资逻辑与市场预期

• 经济复苏预期：5月PMI数据显示经济活力回升，普林格周期进入复苏阶段，市场对稳增长、自主可控、消费复苏及战略资源等方向存在积极预期。
• 市场风格偏好：在经济复苏初期，市场系统性风险较低，小市值、成长风格的股票更具弹性。
• 增量驱动因素：科创板在当前时点具备增量驱动条件，包括投资者门槛有望下降、做市商制度推进预期，以及盈利增速较快、估值处于历史低位。

2. 解禁压力对科创板的影响

• 7月解禁压力大：7月科创板解禁市值为2711.4亿元，是2022年解禁市值最高的一个月，较上半年月度均值增长453.1%。
• 解禁前后表现差异：历史数据显示，解禁日后股票表现优于解禁日前，表明部分投资者在解禁日前抢跑，而解禁后市场情绪有所修复。
• 行业分布特点：解禁市值较高的行业包括电子、机械设备，其中机械设备和基础化工的解禁市值/解禁前流通市值比值较高，需重点关注。

3. 盈余惊喜策略的应用

• 策略原理：盈余惊喜策略通过识别业绩公告后的股价表现和分析师盈利预测变化来判断公司是否出现正向盈余惊喜。
• 科创板适用性：报告筛选出部分科创板公司，这些公司在一季度业绩公告后出现净利润断层，且首日涨幅超过5%，同时分析师盈利预测上调幅度大于等于0，构成盈余惊喜组合。
• 具体公司示例：包括聚辰股份、高测股份、奥特维、西部超导、安集科技、东芯股份、心脉医疗、豪森股份、复旦微电、天能股份、纽威数控、德马科技等。

关键信息

• 投资者门槛：科创板个人投资者门槛为50万元资产、24个月交易经验，相较于创业板的10万元门槛较高，但存在下降预期。
• 做市商制度：2022年5月证监会发布做市商制度试点规定，预计将进一步提升科创板流动性。
• 科创50指数估值：截至2022年6月2日，科创50指数市盈率（TTM）处于2020年以来的10%分位水平，估值优势显著。
• 解禁市值与行业分布：7月解禁市值较高的行业为电子和机械设备，解禁市值/解禁前流通市值比值较高的行业为机械设备和基础化工。
• 盈余惊喜组合构建：筛选标准包括净利润断层、首日涨幅超5%、分析师盈利预测上调幅度≥0。

风险提示

• 外部风险：包括俄乌冲突、通胀持续性、疫情反复等，可能对市场产生负面影响。
• 策略失效风险：盈余惊喜策略在特定市场环境下可能失效，需结合其他因素综合判断。

图表说明

• 图1：显示科创板解禁市值高峰出现在7月份。
• 图2：展示2017年以来解禁前后收益率对比，解禁后表现优于解禁前。
• 图3：显示7月科创板解禁市值的行业分布。
• 图4：展示7月机械、化工等行业解禁市值与流通市值的比值较高。
• 图5：列出科创盈余惊喜组合的具体公司信息。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布后6个月内市场表现，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业评级分为优于大市、中性、弱于大市，依据行业整体回报与基准指数的对比。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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