20170616-渤海证券-场外期权6月第3周周报_指数标的成交热度提升_历史波动再创新高_13页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年6月第3周沪深300指数、上证50指数、中证500指数以及黄金ETF的市场表现，并结合场外期权市场的波动率变化，提出了相应的投资建议。

沪深300指数：
- 上周下跌0.9个百分点，总成交额为5457.74亿元。
- 日均成交额较前周增长10.8%，显示市场活跃度提升。
- 短期历史波动率上升，其中日均1个月波动率9.82%，较前周增加0.12个百分点；日均3个月波动率9.07%，较前周增加0.34个百分点；日均6个月波动率9.39%，较前周减少0.23个百分点。
- 日内已实现波动率回升至9.12%，较前周增加0.58个百分点，日内波动加剧。
黄金ETF：
- 上周下跌1.67个百分点，总成交额为29.82亿元。
- 日均成交额较前周减少11.38%，市场活跃度有所下降。
- 短期历史波动率上升，日均1个月波动率8.86%，较前周增加0.05个百分点；日内已实现波动率回落至4.29%，较前周减少0.47个百分点，日内波动缓和。

成交情况：
- 截至6月8日，中证报价系统累计成交场外期权696笔，初始名义本金173.89亿元。
- 收益互换累计成交1015笔，初始名义本金213.61亿元。
- 权益类标的交易最为活跃，占比72.38%（初始名义本金280.46亿元）。
- 黄金场外衍生品累计成交243笔，初始名义本金54.73亿元，占比14.12%。
波动率情况：
- 沪深300指数场外期权：
  - 看涨期权Vega加权隐含波动率24.75%，较前周增加1.87个百分点。
  - 看跌期权Vega加权隐含波动率37.59%，较前周增加2.02个百分点。
  - 看跌与看涨隐含波动率差值扩大至12.84%，较前周增加0.15个百分点。
  - 90天平价看涨与看跌期权隐含波动率均有所回升，但中证500看涨与看跌期权隐含波动率有所回落。
- 黄金ETF场外期权：
  - 看涨期权隐含波动率回升至20.62%，较前周增加5.08个百分点。
  - 隐含波动率与实际波动率差值扩大至11.44%，较前周增加4.11个百分点。

指数	上周收盘	当周收盘	周涨跌幅 (%)	日均成交量	总成交额（亿元）	日均振幅 (%)
沪深300	3560.98	3528.79	-0.90	8663797760	5457.74	0.94
上证50	2507.03	2461.97	-1.80	2390515040	1564.43	1.17
中证500	5958.98	6021.17	1.04	6176235820	3552.96	0.99

指数市场：
- 沪深300、上证50短期历史波动率处于今年以来高位，中证500波动率虽有所回落，但仍较高。
- 鉴于季末流动性趋紧及MSCI评估临近，建议采用跨式组合做多波动率。
黄金ETF市场：
- 黄金价格受美联储加息及缩表影响下行，英国大选和科米听证会未产生显著影响，但脱欧压力仍存在。
- 预计黄金价格将回归震荡走势，建议采用日历价差组合策略进行投资。

评级类型	评级说明
公司评级	买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%；增持：介于10%~20%之间；中性：介于-10%~10%之间；减持：跌幅超过10%
行业评级	看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%；中性：介于-10%~10%之间；看淡：跌幅超过10%