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光期研究 见微知著 - 煤化工策略周报

核心内容概述

本报告分析了2026年4月6日尿素、纯碱及玻璃的期货市场及产业链原料情况，涵盖了价格走势、供需变化、库存水平、成本支撑、出口政策及国际市场影响等多个方面，以期为市场参与者提供参考。

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尿素市场分析

1. 期货价格

• 主力05合约：本周收盘价1851元/吨，周度跌幅1.12%。
• 远月09合约：收盘价1890元/吨，周度跌幅1.61%。
• 期货价格高位回落，但基本面支撑仍强。

2. 现货价格

• 出厂指导价与3月持平，市场价高位波动。
• 山东、河南市场价格分别为1900元/吨、1880元/吨，较上周五持平、上涨20元/吨。

3. 供应情况

• 尿素日产水平自3月下旬以来持续提升，本周为22.28万吨，较上周五提升2.53%。
• 计划内检修企业数量较少，但随着气温升高，企业故障及短停现象可能增加，日产波动或加大。

4. 库存情况

• 企业库存53.6万吨，周环比下降23.48%，库存去化趋势明显。
• 未来2-3个月仍处于去库通道，需关注去化幅度。

5. 需求情况

• 当前处于春耕用肥旺季，尿素需求强劲。
• 表观需求为171.05万吨，周环比提升8.12%。
• 农业需求在返青肥结束后可能阶段性回落，但工业需求仍有一定支撑。
• 尿素折纯氮性价比凸显，提升中下游用量。

6. 国际市场

• 国际尿素价格持续上涨，但我国出口受限，对国内市场影响有限。
• 需关注出口政策及全球能源价格波动。

7. 观点小结

• 短期尿素供需两旺，基本面支撑较强。
• 政策趋于收紧，价格上方空间受限。
• 期货价格预计维持高位震荡，关注需求力度、政策动态及全球能源价格波动。

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纯碱市场分析

1. 期货价格

• 主力05合约：收盘价1155元/吨，周度跌幅5.94%。
• 远月09合约：收盘价1239元/吨，周度跌幅5.35%。
• 期货价格偏弱运行，主要受需求端压制。

2. 现货价格

• 现货报价多数稳定，西北地区价格略有松动。
• 沙河地区重碱送到价1155元/吨，较上周五下跌54元/吨。

3. 供应情况

• 近期内蒙古、河南、山东有装置检修，纯碱供应水平略有回落。
• 行业开工率81.59%，周环比下降0.28个百分点。
• 随着气温升高，季节性检修高峰期来临，供应或进一步下降。

4. 库存情况

• 纯碱企业库存188.61万吨，周环比提升1.85%，库存处于同比最高位。
• 中游库存偏高，后续现货市场抛压较大。

5. 需求情况

• 下游浮法玻璃、光伏玻璃冷修，需求持续承压。
• 表观消费量为73.86万吨，周环比下降4.98%。
• 需求端下降速度是基本面博弈的关键。

6. 出口及国际市场

• 1-2月出口量40.18万吨，同比增幅39.06%，但出口能否长期维持高位需跟踪。
• 国际地缘政治扰动减弱，对国内情绪影响逐步下降。

7. 观点小结

• 纯碱需求承压，供需两端下降速度是基本面博弈的关键。
• 短期期货价格偏弱运行，中期关注检修力度，远期合约关注出口增量预期。
• 市场需关注出口订单兑现情况、全球政治局势及能源价格波动。

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玻璃市场分析

1. 期货价格

• 主力05合约：收盘价977元/吨，周度跌幅5.69%。
• 远月09合约：收盘价1120元/吨，周度跌幅5.17%。
• 期货价格明显下行，处于底部偏弱状态。

2. 现货价格

• 现货价格坚挺，市场均价1169元/吨，较上周五稳定。
• 主流地区价格波动幅度在-16元/吨~20元/吨区间。

3. 供应情况

• 玻璃行业三条产线放水冷修，日熔量继续下降。
• 在产日熔量14.31万吨/天，较上周五下降1830吨/天。
• 未来冷修数量或增多，但点火产线及出成品产线仍存在，供应波动幅度将提升。

4. 库存情况

• 玻璃企业库存7364.8万重箱，周环比略增0.04%。
• 库存处于近几年最高水平，需求复苏缓慢。

5. 需求情况

• 深加工企业订单天数6.86天，周环比提升12.30%，但同比仍偏低16.30%。
• 需求端整体偏弱，限制原片玻璃采购及刚需消费。

6. 成本情况

• 玻璃成本支撑有所加强，煤制气、石油焦、天然气制玻璃成本分别提升13元/吨、16元/吨、1元/吨。
• 行业利润萎缩或加速中小产线放水节奏，供应支撑增强。

7. 观点小结

• 玻璃供应持续下降但库存未有效去化，需求复苏不及预期。
• 短期期货价格延续底部偏弱，关注“银四”阶段楼市小阳春对需求的联动效应。
• 中期需关注需求复苏能否托底市场，长期需关注成本抬升及供应下降对供需压力的缓解。

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原料市场情况

1. 煤炭价格

• 秦皇岛优混动力煤（5500）平仓价755元/吨，周环比持平。
• 陕西榆林烟末煤（Q5500）坑口价611元/吨，周环比下降5元/吨。
• 阳泉无烟洗小块、中块车板价分别为910元/吨、930元/吨。

2. 天然气价格

• 中国各地区LNG出厂价在4480-4860元/吨之间，周环比小幅上涨。
• 内蒙汇能、森泰、兴圣等地区价格分别上涨至4580元/吨、4830元/吨、4750元/吨。

3. 原盐价格

• 国内原盐价格在215-380元/吨之间，周环比波动较小。
• 山东、华东、华南等地价格分别为215元/吨、260元/吨、380元/吨。

4. 合成氨价格

• 山东合成氨价格2620元/吨，周环比上涨8.80%。
• 国际液氨价格持续上涨，主要地区价格在349.88-532美元/吨之间。

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下游需求分析

1. 复合肥需求

• 复合肥行业开工率52.50%，周环比提升1.26%。
• 表观消费量171.05万吨，周环比提升8.12%，但库存有所增加。

2. 三聚氰胺需求

• 开工率65.03%，周环比下降0.95%。
• 周度产量3.58万吨，周环比下降1.38%。
• 三聚氰胺价格持续上涨，山东主流价9850元/吨，周度上涨1350元/吨。

3. 胶黏剂及人造板需求

• 胶黏剂开工率39.45%，周环比提升2.64%。
• 人造板PPI小幅上涨，2026年2月为96.40，月环比上涨0.10%。

4. 车用尿素需求

• 颗粒状车用尿素价格在1880-1995元/吨之间，周度变化不大。
• 液体车用尿素价格在1940-1970元/吨之间。

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价格走势与出口情况

1. 尿素出口

• 2026年2月尿素出口量11.15万吨，月环比下降63.79%。
• 2025年12月出口量预计10-20万吨，出口量波动较大。

2. 纯碱出口

• 2026年2月纯碱出口量15.22万吨，月环比下降39.03%。
• 2026年1月出口量24.96万吨，月环比上涨1426.04%。

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国际市场动态

1. 印度尿素招标

• 近期印度尿素招标情况频繁，采购量较大，但中国供货量为零。
• 2026年4月印度招标采购量超60万吨，最低价CFR为389美元/吨。

2. 国际尿素价格

• 小颗粒尿素价格在715-742.5美元/吨之间，持续上涨。
• 大颗粒尿素价格在349.88-532美元/吨之间。

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总结

• 尿素：需求强劲，但价格上方受限，关注政策及出口变化。
• 纯碱：需求承压，库存高位，短期偏弱，中期关注检修及出口。
• 玻璃：供应下降但库存未有效去化，需求复苏缓慢，短期偏弱，长期关注成本及需求。

整体来看，尿素需求支撑较强，但政策限制价格空间；纯碱和玻璃需求疲软，库存压力较大，短期内价格偏弱运行。需密切关注各品种供需变化及政策动向。