医药生物行业5月月报暨年报／一季报总结：影响出清，拐点在即；真空期兼顾基本面与主题-240522-中泰证券-31页_3mb
报告摘要
医药生物行业2024年5月投资总结
核心内容
2024年5月医药生物行业整体表现稳健，板块上涨2.6%，跑赢沪深300约0.7%，位列31个子行业第4位。市场对医药板块的风险偏好有所提升，建议投资者在业绩真空期积极加配。重点推荐创新药/仿制药、中药、特色原料药三大板块，以及GLP-1多肽产业链、合成生物学、AI制药等热点主题。
主要观点
- 医药板块整体表现：2024年4月医药板块表现优于沪深300，板块内化学制药、医疗器械、中药、医药商业等子板块上涨，而医疗服务、生物制品小幅下跌。
- 行业基本面修复：2023年医药行业收入增速放缓，利润总额下降，但2024年Q1收入及扣非净利润有所回升，预计下半年将出现明显拐点。
- 医药持仓低位：A股基金对医药板块配置比例处于低位，扣除医药基金后配置比例为4.89%，建议加配。
- 政策环境优化：国内市场政策持续优化，全球库存影响消除，地缘政治预期平稳，为医药板块基本面修复提供了有利条件。
- 热点主题投资机会：5月业绩真空期，市场投资活跃，建议关注GLP-1多肽产业链、合成生物学、AI制药等主题。
关键信息
重点公司推荐
| 公司名称 | 股价（元） | EPS（2024E） | PE（2024E） | PEG | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 益丰药房 | 46.17 | 1.79 | 25.74 | 1.20 | 买入 |
| 东阿阿胶 | 70.68 | 2.25 | 31.35 | 1.55 | 买入 |
| 同和药业 | 10.33 | 0.42 | 24.42 | 0.60 | 买入 |
| 联邦制药 | 9.76 | 1.58 | 6.18 | 1.48 | 买入 |
| 荣昌生物 | 29.55 | -2.29 | -12.88 | 0.53 | 买入 |
| 三生国健 | 23.21 | 0.66 | 35.09 | 9.41 | 买入 |
| 九典制药 | 36.30 | 1.47 | 24.68 | 0.73 | 买入 |
| 诺泰生物 | 59.96 | 1.04 | 57.84 | 1.35 | 买入 |
| 仙琚制药 | 12.37 | 0.69 | 17.89 | 0.77 | 买入 |
| 九强生物 | 17.16 | 1.03 | 16.64 | 0.65 | 买入 |
分板块表现
| 子板块 | 2023年收入增速 | 2024Q1收入增速 | 2023年扣非净利润增速 | 2024Q1扣非净利润增速 |
|---|---|---|---|---|
| 生物制品 | +13.01% | +1.95% | +20.24% | -33.66% |
| 医药商业 | +7.43% | +1.34% | -1.56% | -1.33% |
| 中药 | +6.08% | -1.03% | +24.96% | -6.78% |
| 化学制剂 | +1.20% | +5.59% | -5.53% | +75.03% |
| 医疗器械 | -26.75% | -1.71% | -57.65% | -2.00% |
| 医疗服务 | -3.92% | -7.16% | -15.27% | -32.35% |
| 化学原料药 | -4.19% | -0.09% | -40.73% | -1.45% |
重点推荐组合
| 公司名称 | 市值（亿元） | 推荐理由 | 未来可能的催化剂 | 建议 |
|---|---|---|---|---|
| 同和药业 | 45.44 | 业绩持续快速增长，受益全球重磅专利药到期 | 业绩持续增长 | 积极配置 |
| 荣昌生物 | 167（亿港元） | 自免+肿瘤领域领先，研发到商业化全链条 | 创新药数据读出、海外授权 | 积极配置 |
| 益丰药房 | 444.05 | 精细化管理效率领先，享受处方外流红利 | 业绩持续增长 | 积极配置 |
| 联邦制药 | 167.71 | 抗生素全产业链龙头，胰岛素集采后增长 | 原料药/中间体价格上涨 | 积极配置 |
| 三生国健 | 147.78 | 自免领域老牌企业，临床管线丰富 | 2024年内收入利润释放 | 积极配置 |
| 九典制药 | 128.95 | 凝胶贴膏龙头，一体化布局 | 业绩持续增长 | 积极配置 |
| 九强生物 | 109.04 | 医疗器械国企改革受益企业 | 业绩持续增长，国药持续增持 | 积极配置 |
| 诺泰生物 | 119.45 | GLP-1多肽原料药龙头，业绩高增长 | GLP-1热点 | 积极配置 |
| 仙琚制药 | 116.23 | 甾体激素优质赛道龙头，制剂+原料药双增长 | 新产品申报及获批 | 积极配置 |
| 东阿阿胶 | 442.54 | 品牌焕新，主导产品销售回暖 | 业绩快速增长，国企改革 | 积极配置 |
行业热点
- 政策支持：北京、广州及珠海相继出台支持创新药产业发展的政策。
- 研究进展：2024年美国临床肿瘤学会的研究摘要标题发布。
- 国采启动：人工关节国采接续启动，推动行业集中度提升。
风险提示
- 行业政策扰动风险：行业处于改革期，政策执行存在进度不及预期的风险。
- 药品质量风险：药品安全质量是选择和跟踪上市公司的重点内容。
结论
医药生物行业在2024年4月表现出一定的复苏迹象，尽管部分子板块如医疗服务、生物制品仍面临一定压力，但整体基本面已逐步改善。建议投资者在5月关注创新药、中药及特色原料药等板块，以及GLP-1多肽产业链、合成生物学、AI制药等热点主题，积极加配医药板块以迎接下半年的行业复苏。
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