20171119-兴业证券-价值因子集体走强_小盘股再现大幅回撤_15页_919kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年11月19日当周A股市场的表现及各类风格因子的表现，提出了对市场风格和投资策略的看法。

主要观点

市场整体表现：除沪深300指数外，其他主要市场指数均出现下跌。上证综指下跌1.45%，深证成指下跌3.02%，中证500指数下跌4.21%，中小板指下跌3.31%，创业板指下跌3.51%。
行业表现：除银行、非银行金融和房地产行业外，其他行业指数均下跌。其中，纺织服装行业年初至今跌幅最大，达20.13%。
市场风险偏好下降：市场短期调整后，整体风险偏好有所下降，价值因子表现优于成长因子，小盘股出现大幅回撤。
投资建议：在市场风险偏好下降的背景下，建议关注绩优白马股和具有确定成长性的个股。在价值成长维度，维持均衡偏成长配置；在大小盘维度，维持均衡配置。

关键信息

风格因子表现

因子类别	因子名称	排序方向	最近一周行业中性多空收益	最近一月行业中性多空收益	最近一年行业中性IC均值	最近一年行业中性IC IR
价值	EP Lyr	降序	2.15%	3.58%	9.46%	9.19%
价值	EP TTM	降序	2.10%	4.40%	10.32%	10.24%
价值	EP Fwd12M	降序	3.33%	4.15%	11.53%	12.45%
价值	EP SQ	降序	2.30%	5.15%	10.21%	11.41%
价值	SP TTM	降序	1.53%	2.41%	4.59%	7.65%
价值	CPP TTM	降序	0.75%	2.91%	5.74%	6.75%
价值	BP LR	降序	2.56%	-1.62%	4.72%	8.78%
价值	Sales2EV	降序	1.33%	2.28%	4.30%	7.10%
成长	SaleEarnings_SQ_YoY	降序	0.61%	2.60%	4.47%	2.45%
成长	Earnings_SQ_YoY	降序	0.12%	0.62%	0.74%	4.48%
成长	Sales_SQ_YoY	降序	-0.78%	0.17%	0.17%	3.46%
成长	Earnings_LTG	降序	0.05%	0.52%	3.89%	2.29%
成长	Sales_LTG	降序	0.18%	-0.04%	3.06%	2.25%
成长	Earnings_SFG	降序	0.50%	1.34%	-1.63%	-0.46%
成长	Sales_SFG	降序	0.39%	1.53%	1.02%	0.90%
质量	ROE TTM	降序	1.23%	5.15%	9.70%	7.11%
质量	ROA TTM	降序	0.35%	2.99%	4.97%	4.50%
质量	GrossMargin TTM	降序	-0.67%	0.84%	-0.59%	2.13%
质量	Debt2Equity_LR	升序	-0.96%	1.19%	-4.59%	-4.74%
质量	OperatingProfitMargin_TTM	降序	0.20%	1.82%	3.75%	3.73%
质量	AssetTurnover	降序	0.64%	2.24%	3.90%	2.90%
质量	CurrentRatio	降序	-2.21%	0.41%	-5.75%	-4.48%
质量	OperatingCashFlows2OperatingProfits_TTM	降序	-0.31%	-0.19%	-0.24%	1.65%
质量	ThreeCosts2Sales_TTM	升序	-0.07%	-0.23%	0.84%	0.43%
动量	Momentum 1M	升序	-2.22%	-3.54%	-15.22%	1.05%
动量	Momentum 3M	升序	-0.34%	-6.36%	-14.53%	0.91%
动量	Momentum 60M	升序	-1.18%	-3.20%	-10.14%	0.84%
情绪	EPSChange_FY0_1M	降序	0.61%	4.28%	8.70%	3.14%
情绪	EPSChange_FY0_3M	降序	1.08%	6.41%	7.90%	4.42%
情绪	SalesChange_FY0_1M	降序	1.81%	4.95%	9.07%	2.63%
情绪	SalesChange_FY0_3M	降序	1.36%	5.00%	10.43%	3.42%
情绪	RatingChange_1M	升序	0.67%	1.78%	1.01%	2.01%
情绪	RatingChange_3M	升序	0.07%	0.75%	0.06%	2.45%
情绪	综合评级分值	升序	0.63%	2.27%	6.72%	3.84%
情绪	TargetReturn	降序	-0.75%	-6.47%	-16.45%	4.48%
技术	LnFloatCap	升序	-7.83%	-7.41%	-10.43%	-4.74%
技术	AmountAvg_1M	升序	-0.54%	-1.88%	4.69%	0.91%
技术	Volume20D_240D	升序	0.01%	0.73%	3.25%	0.39%
技术	TurnoverAvg_1M	升序	7.45%	5.27%	27.61%	15.52%
技术	ILLIQ_20DAvg	升序	4.20%	5.31%	14.85%	3.25%
技术	VolumeCV_20D	升序	-2.08%	-5.00%	-10.55%	-7.57%
技术	TSKEW_20D	升序	-1.32%	-0.61%	-8.27%	2.77%
技术	SmallTradeFlow	升序	0.54%	-0.28%	3.83%	2.22%
技术	RealizedVolatility_1Y	升序	5.53%	6.98%	24.32%	17.04%

本周市场特征

价值因子表现强劲：价值因子在表现最好的十个因子中占据6个席位，如EP_Fwd12M、BP_LR、EP_SQ等。
成长因子表现较弱：成长因子在表现最差的十个因子中仅占1个席位，其中Sales_SQ_YoY表现最差。
规模因子大幅下跌：流通市值对数因子（LnFloatCap）表现最差，多空组合收益达-7.83%。
技术类因子表现亮眼：过去一个月的日均换手率（TurnoverAvg_1M）和过去一年已实现波动率（RealizedVolatility_1Y）表现最好。