20171205-上海证券-永贵电器-300351.SZ-专于连接器产品_轨交+新能源汽车+通信+军工四行业齐发展_4页_786kb

永贵电器研究报告总结

核心内容

永贵电器是一家专注于连接器产品的企业，业务覆盖轨道交通、新能源汽车、通信及军工等多个领域。公司通过自主研发和并购拓展了产品线，形成了多元化业务结构。2017年12月5日，分析师邵锐首次发布对永贵电器的报告，给予“谨慎增持”评级。

主要观点

业务布局

• 轨道交通：公司是轨道交通连接器领域的优势企业，受益于动车组招标回暖。2017年中铁总已招标311列动车组，预计2018年交付350列，高铁行业呈现上升趋势。
• 新能源汽车：公司新能源汽车连接器业务发展迅速，主要客户包括北汽、比亚迪、奇瑞等国内主流厂商。随着新能源汽车销量增长，该业务有望持续增长。
• 通信领域：通过收购翊腾电子，公司通信连接器实力显著增强。随着万物互联和5G技术的发展，通信连接器市场前景广阔。
• 军工业务：军工连接器目前占比较小，但随着军民融合的推进，未来具备较大发展潜力。

财务表现

• 营业收入：2017年前三季度实现8.49亿元，同比增长40.18%。预计2017/2018/2019年销售收入分别为13.65亿、16.34亿、19.79亿元。
• 归母净利润：2017年前三季度实现1.22亿元，同比增长13.95%。预计2017/2018/2019年归母净利润分别为2.03亿、2.46亿、3.06亿元。
• EPS：预计2017/2018/2019年EPS分别为0.53元、0.64元、0.79元。
• PE：对应2017/2018/2019年PE分别为28.6倍、23.6倍、19.1倍，估值逐步下降，反映盈利增长预期。

盈利预测

表1展示了公司未来三年的盈利预测，显示收入和净利润持续增长，EPS稳步上升，PE逐步收窄。

财务比率分析

• 毛利率：从41%降至36%，略有下降。
• 净利润率：从17%上升至16%，略有波动。
• 资产负债率：从11%上升至12%，整体保持较低水平。
• 流动比率：从4.17上升至5.42，资产流动性良好。
• 速动比率：从3.39上升至3.70，短期偿债能力增强。
• ROA与ROE：均呈上升趋势，从6%增长至9%，显示公司盈利能力提升。

关键信息

行业前景

• 轨道交通：2017~2020年城轨通车里程持续增长，公司城轨连接器业务保持高景气。
• 新能源汽车：预计未来几年销量保持40%增速，公司业务受益于行业扩张。
• 通信：5G及万物互联趋势推动连接器市场需求增长。
• 军工：军民融合政策利好，军工连接器业务具备成长潜力。

风险提示

• 动车组招标未达预期可能影响公司业绩。

投资建议

• 给予公司“谨慎增持”评级，预期未来三年业绩稳步增长。

估值对比

表2对比了行业内多家公司的估值情况，永贵电器的PE和PB均低于行业平均水平，显示其估值具备吸引力。

总结

永贵电器在多个行业中布局，尤其在轨道交通和新能源汽车领域表现突出。公司通过并购增强了通信连接器业务能力，未来在5G和万物互联趋势下有望受益。军工连接器作为增长点，具备较大发展潜力。财务指标显示公司盈利能力提升，估值逐步下降，具备投资价值。分析师建议“谨慎增持”，但需关注动车组招标不及预期等风险。